“一(yī)带(dài)一路”对冲欧美(měi)拖累(lèi)无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即使考虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也(yě)不赖(lài)，与(yǔ)韩国、越南等(děng)邻国形成鲜(xiān)明(míng)对(duì)比；拉动方面，“一带一(yī)路”国(guó)家(jiā)成为主(zhǔ)角，欧美发达经济体(tǐ)整体偏弱。今年1-4月“一带一(yī)路(lù)”国家(jiā)在中国出口(kǒu)的份(fèn)额约(yuē)为36.0％超(chāo)过美欧日(rì)（34.3％），粗略计算，如果(guǒ)今年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那(nà)么在增量上就(jiù)可(kě)能对冲美欧日出口(kǒu)的(de)下滑(huá)，使得全年2023年全(quán)年的出口增(zēng)速(sù)转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当前观察的(de)中国的出口“不看港口，不看韩、越”。港(gǎng)口数据(jù)和韩国、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察中(zhōng)国出口增速(sù)的(de)重要指(zhǐ)标，但随(suí)着中国出口结构向“一带一(yī)路”国(guó)家转移，其(qí)对(duì)中国(guó)出(chū)口的指示(shì)作用(yòng)逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国(guó)家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运(yùn)输占比和增(zēng)速(sù)快速上升，导致港口(kǒu)数据与实际出(chū)口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以(yǐ)往(wǎng)韩国、越南出口增(zēng)速与中(zhōng)国出口基本保持(chí)统一趋势，但(dàn)由(yóu)于(yú)产品结构差异，2023年以来(lái)两(liǎng)者产生较(jiào)大背(bèi)离(lí)。出口(kǒu)结构(gòu)性变化(huà)背(bèi)景下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波(bō)动(dòng)可能加大。

　　国别(bié)方(fāng)面(miàn)，擘(bāi)画(huà)外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基数(shù)影(yǐng)响之外，4月对俄出口的(de)高增(zēng)反映“一带(dài)一路”贸易持(chí)续活跃(yuè)，沿路经济(jì)带仍是我国稳外贸的(de)“抓手(shǒu)”。4月对(duì)东盟出口(kǒu)增速(sù)暂时回(huí)落，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升(shēng)、欧美降”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定(dìng)。

　　产品(pǐn)方(fāng)面(miàn)，4月(yuè)出口结(jié)构(gòu)继续延续(xù)“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属性。中国4月汽车及机电出口(kǒu)金额维持强势，增速(sù)较3月进(jìn)一步加快部分(fēn)源于去年低基数原因，不过对同比的拉动(dòng)仍(réng)明显好于韩国，半导(dǎo)体出口(kǒu)跌幅则相较韩国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价齐升(shēng)的(de)汽车出(chū)口反映海(hǎi)外车市较高(gāo)景气(qì)度与产业(yè)链韧性(xìng)仍可在一段时间内支撑出口，而受全球半导(dǎo)体周期影(yǐng)响，集成电路4月出口量(liàng)与价格均(jūn)偏萎缩。

　　离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢g alt="4 月出口：“一带一路(lù)”的对(duì)冲力量有多(duō)大？（东吴宏观团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906549.png">

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的(de)空(kōng)间有多大？站在2022年年(nián)底，市场大多聚焦(jiāo)欧美(měi)经济衰(shuāi)退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带(dài)一路”却在稳(wěn)定(dìng)外贸上发(fā)挥了越来(lái)越重要的作用(yòng)，那(nà)么如何(hé)去评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一(yī)路(lù)出口背后存量(liàng)博弈。在全球经济和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧(rèn)性可能主要来自于存量的竞争——我们认为很有(yǒu)可能是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进口(kǒu)份额，2018年至2022年(nián)，中国在一(yī)带(dài)一(yī)路沿(yán)线10国(guó)的进口份额上涨(zhǎng)了(le)2.5％，同期欧(ōu)美(měi)日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国(guó)出(chū)口1个离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢百(bǎi)分点。我们选取“一带一(yī)路”沿(yán)线65国中，中国出(chū)口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占(zhàn)中(zhōng)国对“一带一(yī)路(lù)”沿线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对(duì)标2023年(nián)1离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢0国在悲观(guān)、中性(xìng)、乐观三种(zhǒng)情(qíng)形下的进口增速情况，同时参考2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌(diē)份额，假(jiǎ)设2023年(nián)10国(guó)对(duì)美(měi)欧日韩减少(shǎo)的进口份额(é)中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中性(xìng)条件下，“一(yī)带一路”10国2023年拉动中国出口(kǒu)增速(sù)约0.97％，此外根据占比（10国占65国的(de)70％），大致估算“一带(dài)一(yī)路”沿线65国拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景下，1个百分(fēn)点并不少，我(wǒ)国全年(nián)出口(kǒu)增速可能略(lüè)高(gāo)于0％。对欧美(měi)日(rì)等发达经济体出口增速(sù)预测(cè)，思路为(wèi)在中国加入世界贸(mào)易组织(zhī)后、历次全球(qiú)经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大(dà)幅下行（downturn）的时间段中，选出(chū)具有参考意义的三(sān)年，分别作为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观情景作(zuò)为参(cān)考。我们对(duì)于(yú)2023年(nián)的基准(zhǔn)假设为美(měi)欧(ōu)有可能在下半年(nián)陷入温和衰退(tuì)，我们选择(zé)2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球(qiú)经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂(liè)，全球经(jīng)济温和放缓(huǎn)）分别作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐观情(qíng)景。根(gēn)据预测，中性假设下，2023年欧美(měi)日(rì)韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约(yuē)占26％）出口(kǒu)增速预测按照IMF对2023年世界(jiè)商品贸(mào)易数量增(zēng)速预(yù)测即(jí)1.5％计算，并考虑价格因素，使(shǐ)用(yòng)IMF对我国(guó)2023年GDP平减指数同比(bǐ)预(yù)测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉(lā)动我国(guó)出口增速约0.64个(gè)百分点。因此，中性(xìng)假设(shè)下2023年(nián)我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算存(cún)在低估的风(fēng)险，主要来自(zì)于两个(gè)方面：数据口(kǒu)径(jìng)差(chà)异(yì)和欧美经济体的“韧性”。数(shù)据(jù)方面，各国自中国进口(kǒu)的数据(jù)和(hé)中国向各(gè)国出口的数(shù)据存在差(chà)异(yì)（无论是(shì)绝(jué)对量还是增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中(zhōng)国(guó)出口端的增(zēng)速会更高，这(zhè)意味着我们(men)基于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家进(jìn)口数据的测算是低估的；外需方(fāng)面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰退的时点(diǎn)存在(zài)较(jiào)大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明(míng)年，若(ruò)后(hòu)者出(chū)现，那么(me)2023年发(fā)达经济(jì)体对于中国出口的拖累可能(néng)没有那么(me)大。

　　风险提示：东盟(méng)、俄(é)罗斯及其他新兴经济体经(jīng)济增长不及(jí)预(yù)期，对外需拉动不足。疫情二次(cì)冲击(jī)风险对出(chū)口造成(chéng)拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出口的拖累不足。

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