A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价(jià)周中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最(zuì)大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有市场人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁启示录：消费(fèi)回(huí)潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多(duō)年来股(gǔ)王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似乎也(yě)反应着国内经济趋势和(hé)产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时(shí)，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发展时期，中石油在(zài)股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托(tuō)当年互联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国(guó)在2018年进(jìn)入(rù)消费牛(niú)市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如今贵州茅(máo)台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公(gōng)众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端(duān)白酒的(de)高估(gū)值泡沫下，以及今(jīn)年春(chūn)节(jié)后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达(dá)到预期，整(zhěng)个(gè)白酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调，公(gōng)司(sī)股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中(zhōng)国移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了(le)离不开(kāi)国家政策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成提升生产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二(èr)级市场对科技(jì)企业的态度能(néng)一定程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移动(dòng)为代表的科(kē)技股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步发展，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商向数(shù)字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移(yí)动为(wèi)代表的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔(mó)法(fǎ)能(néng)否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另(lìng)一个故事(shì)引发(fā)市场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一(yī)直流(liú)传着“茅台魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直接在市值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国船舶股价<宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思strong>维(wéi)持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结(jié)果不是业绩(jì)暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主(zhǔ)要是由于(yú)行业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者。对于(yú)一家(jiā)企业股价能否持(chí)续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还(hái)是认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中国移动，为什么(me)此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析(xī)认为，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台(tái)越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但作为央企(qǐ)需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任(rèn)，也就不能(néng)无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础(chǔ)设(shè)施企业(yè)，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可以(yǐ)看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净(jìng)利润(rùn)却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一(yī)个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来(lái)看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业(yè)互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营(yíng)业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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