自2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的2023年(nián)一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代(dài)表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理(lǐ)在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继(jì)续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报(bào)也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可(kě)能是一次全新的技术(shù)革(gé)命，但直(zhí)言客观上(shàng)当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基(jī)金经理，他是国内首位千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理(lǐ)，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来(lái)看(kàn)，相较(jiào)去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基(jī)本都维持高(gāo)仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也(yě)写(xiě)道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤管理(lǐ)的易方达优(yōu)质(zhì)精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略(lüè)有下(xià)滑(huá)。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基(jī)金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来(lái)说(shuō)，调整幅(fú)度较大的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调(diào)整。

　　而张(zhāng)坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行(xíng)业(yè)的(de)配置，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费、降低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持(chí)投资(zī)原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓(cāng)股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进(jìn)行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二(èr)、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调(diào)整(zhěng)，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年(nián)持(chí)有的头号(hào)重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季(jì)度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了(le)减持，同样减持(chí)的还有港(gǎng)交(jiāo)所，这只个股已经推出了前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金(jīn)管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两年A股市场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理规(guī)模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质(zhì)精(jīng)选、易方达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元(yuán)，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸(xī)引人的(de)一(yī)点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分(fēn)观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明(míng)自(zì)己的(de)成功和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的优势(shì)之一在(zài)于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对具(jù)体行业和(hé)企(qǐ)业的洞察，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投(tóu)资者(zhě)未来(lái)更(gèng)可能做(zuò)出对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内(nèi)在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的重要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是如此重(zhòng)要，因(yīn)为好公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的(de)核心手段之(zhī)一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活(huó)动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研(yán)中对企业形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过(guò)去和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的(de)附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的(de)公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应(yīng)对市场(chǎng)。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现(xiàn)在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四(sì)季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关(guān)行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制造业(yè)资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外金融(róng)风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业相对表现不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大(dà)幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不(bù)大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披(pī)露(lù)，市(shì)场权(quán)重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势(shì)，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎(yì)幅度(dù)、转换速度都会可预见地(dì)加大。这对于投资人而言，在新信(xìn)息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面估值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较大。

　　陈皓：投资和(hé)人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市(shì)场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来(lái)市场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中(zhōng)回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会(huì)有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只是当下复杂环境(jìng)下各种危机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两(liǎng)难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经(jīng)济基本面遇(yù)到(dào)无(wú)处安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行(xíng)为，则进一步加剧了市场结构的(de)分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未(wèi)发(fā)掘到基本(běn)面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金(jīn)一季度操作(zuò)不多，主要包括行(xíng)业上用(yòng)医药替代了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个季度(dù)位列前五(wǔ)大(dà)重仓股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度(dù)减持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接(jiē)近30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的(de)第二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常(cháng)认同(tóng)其很(hěn)可能是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提升全社(shè)会的生产(chǎn)效(xiào)率，但(dàn)客(kè)观(guān)上我们当下的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，也(yě)不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因(yīn)此会选择暂时“以静制动”，继续对产业和(hé)公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资(zī)时机(jī)出(chū)现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资(zī)感(gǎn)悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最(zuì)终映(yìng)射到(dào)投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择，但终其一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次(c碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ì)关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿(niàng)或(huò)发(fā)酵，我们(men)重(zhòng)启了与世界(jiè)的(de)链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入正循环。一如(rú)当下的(de)证券市场，我(wǒ)们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困(kùn)难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经理朱少醒一季(jì)度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域(yù)医学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国(guó)天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医(yī)学(xué)是(shì)一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业(yè)务为核心的高科技(jì)服务(wù)企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国(guó)各级(jí)医疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除了金(jīn)域(yù)医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化(huà)工板块(kuài)中的蓝晓科技也(yě)在一季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度(dù)退出(chū)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济(jì)进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几年实(shí)施的一些收缩性行(xíng)业监管政碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗策放松(sōng)管制的迹象确认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏(sū)力度(dù)还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进程中。更要(yào)重视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的重重(zhòng)困难终(zhōng)将(jiāng)找到解决的出路。投资(zī)者(zhě)当前选择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确预测市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力(lì)集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基(jī)因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类(lèi)企业，有更大的概率能在未来为投资者创造价值。分(fēn)享企业(yè)自身(shēn)增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经理，手(sh碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗ǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓换股，他(tā)又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保(bǎo)持合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的集团(tuán)新进前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨光股份(fèn)退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内(nèi)资(zī)本市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导(dǎo)致中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张。国内强刺激预期(qī)落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主要宏观背(bèi)景。经济(jì)运行正(zhèng)常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是(shì)居(jū)民和(hé)中(zhōng)小(xiǎo)企业(yè)，需(xū)要时(shí)间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层资产问(wèn)题不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我(wǒ)们认为(wèi)出现(xiàn)金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度(dù)较大(dà)，这也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展(zhǎn)状况之外，我们可(kě)以将(jiāng)目光更多放在微观企(qǐ)业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是关注宏观(guān)数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以(yǐ)让(ràng)内(nèi)心(xīn)更(gèng)加平(píng)静(jìng)。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期(qī)待为持有人创造良好收益(yì)。

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