近日，国内(nèi)上市交易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌(diē)的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后(hòu)的(de)余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益(yì)。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份(fèn)额净(jìng)值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元(yuán)居首，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等(děng)大宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格(gé)下挫；其次，国内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上(s大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗hàng)市，近几个月国内大豆到港量趋(qū)于增加，同(tóng)时由于(yú)下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现(xiàn)象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌幅过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振(zhèn)，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕(pò)需求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使得豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货(huò)量处于(yú)偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月(yuè)处于振荡调(diào)整，在(zài)三月份又很(hěn)快(kuài)反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高(gāo)的波(bō)动性。后期则主要是(shì)欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需(xū)关注突(tū)发地缘(yuán)政治、金融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金(jīn)银比价(jià)的相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置(zhì)。

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