随(suí)着(zhe)一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三只(zhǐ)基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益(yì)基金(jīn)，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季(jì)度末(mò)获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革驱动连(lián)续第五(wǔ)个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选(xuǎn)作为前(qián)三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相比去年末增持了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日(rì)，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今年(nián)一季度末(mò)，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一(yī)季度新进公(gōng)募FOF买入(rù)只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿份。据悉(xī)，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩(kuò)大(dà)能力圈，目前(qián)行业(yè)配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前(qián)三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发(fā)中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方(fāng)达(dá)供给改(gǎi)革、易方达新(xīn)兴成长位列(liè)增(zēng)持(chí)份(fèn)额前三；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期(qī)支(zhī)付双息平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡(héng)、易(yì)方达平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈(yíng)回报、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的(de)提振与人工智能主题(tí)的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从(cóng)一季度披(pī)露的情况上看，部分FOF基金(jīn30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的(de)兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢(féng)高(gāo)减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对收益或(huò)相(xiāng)对收益基金品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据(jù)既(jì)定的策略参与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度(dù)已显著下降，保(bǎo)持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风(fēng)格有一定偏(piān)离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的(de)判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了(le)低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与数字经(jīng)济相关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关板块的估值(zhí)水平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散(sàn)和优化(huà)，在一季度股(gǔ)票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性(xìng)价(jià)比等的判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基(jī)金。

　　年(nián)内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加(jiā)固收(shōu)仓位的弹性，其他以(yǐ)现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的(de)方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降(jiàng)低了(le)深度价值(zhí)和价值质(zhì)量等偏(piān)价值策(cè)略(lüè)的(de)基金的(de)超配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的(de)基金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大(dà)幅(fú)调整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基(jī)金，很少去追(zhuī)逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目(mù)标配置比例为70％。截至一季度(dù)末，基(jī)金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例(lì)战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合(hé)主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低(dī30公分等于几厘米 30公分等于30厘米吗)估值(zhí)的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社(shè)会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受(shòu)益于(yú)产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确(què)定性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些风险和机(jī)会？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修(xiū)复。从(cóng)确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏(sū)中(zhōng)在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注地产链(liàn)以及一(yī)带一(yī)路带(dài)动下的(de)部分细分(fēn)领域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年基金(jīn)经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值(zhí)分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的(de)水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与幅(fú)度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于(yú)稳内(nèi)需(xū)政策加(jiā)码的(de)领域，包括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热(rè)持谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持(chí)续关注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各(gè)个领域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行(xíng)、消费(fèi)数(shù)据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年持(chí)有基金(jīn)经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前中国经济处于复苏(sū)早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的(de)细分方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关注以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估(gū)值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估值性价比更高。三是科技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代(dài)的关键环节(jié)，是长期关注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能(néng)打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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