本周(zhōu)，沪综指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前(qián)虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空形态(tài)洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急(jí)挫(cuò)

　　截至(zhì)周四，兔(tù)年股市走过3个(gè)月(yuè)行程，期间沪指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾(wěi)巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下(xià)跌(diē)的风险输(shū)入。作(zuò)为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜(bǎng)数据(jù)显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫底(dǐ)，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达(dá)克中国金(jīn)龙指数(shù)周(zhōu)二(èr)盘中低位较(jiào)2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联储(chǔ)加息在即(jí)，市场(chǎng)避险情(qíng)绪上(shàng)升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速(sù)度紧缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量(liàng)（未经(jīng)季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为(wèi)特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个月(yuè)收缩。美(měi)联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致金融资产盈利(lì)缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩(bēng)塌！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的(de)历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股(gǔ)机构(gòu)不再抱(bào)团银行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言，工商(shāng)银(yín)行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最(zuì)后3个(gè)月股价(jià)大涨，涨幅(fú)透(tòu)支了盈(yíng)利增速；二(èr)是“中国特色估值(zhí)体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但(dàn)二者市(shì)净率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难以(yǐ)赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数(shù)据显(xiǎn)示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别(bié)为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和市净率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企(qǐ)估值回(huí)归市场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的(de)中国移(yí)动(dòng)，流通小盘(pán)+次新+绩优概念(niàn)让其成为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井喷式(shì)牛(niú)市带来的财富(fù)记忆。1992年(nián)5月21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科(kē)技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的(de)年份分(fēn)别为(wèi)18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主题(tí)的红五月行(xíng)情能否再现？关(guān)键(jiàn)在要看两点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持(chí)强势行情。二是作为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元(yuán)，较历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头(tóu)宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来，沪深两市单日(rì)成(chéng)交始(shǐ)终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即使考验(yàn)3200点附近(jìn)的半年线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大。

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