当前，市(shì)场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未(wèi)就(jiù)解决债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国(guó)会其他几位(wèi)党团(tuán)领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之前发生(shēng)严(yán)重(zhòng)违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦(mài)康奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国(guó)灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部(bù)次日启动非常规举措维持(chí)政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施(shī)只能帮助财政(zhèng)部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提(tí)高(gāo)债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无(wú)法(fǎ)继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂(zàn)停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多(duō)种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计(jì)削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和(hé)提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没机会(huì)成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同(tóng)时，其工作人员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺(quē)陷方(fāng)面行动迟(chí)缓(huǎn)，监管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银(yín)行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银行承担(dān)主要监督(dū)责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳入保险的(de)存款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险的存款规模较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大(dà)量存款的账户往往(wǎng)是由企业(yè)客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储(chǔ)备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美(měi)国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授权并进行(xíng)必要的维(wéi)护——这些也是对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分(fēn)化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破(pò)前(qián)低(dī)支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格(gé)随(suí)即反转走高，增(zēng)仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋势压(yā)制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消(xiāo)化供给的(de)压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿(ná)大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投期货分(fēn)析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环比(bǐ)可(kě)能大(dà)幅下降(jiàng)，进一步支撑(chēng)了(le)马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当月产(chǎn)量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此(cǐ)轮(lún)油脂反(fǎn)弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济数(shù)据(jù)带来的美国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从(cóng)国际(jì)棕榈油产地看(kàn)，目前是(shì)季节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个(gè)月(yuè)的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需(xū)求国高库存(cún)带来(lái)的(de)并不算好的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚(yà)出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)幅可能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化供应压力(lì)，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国内(nèi)豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周(zhōu)累库。后(hòu)期从库存季节性角度来(lái)看(kàn)，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况及国(guó)际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险并(bìng)没有完全消(xiāo)散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性(xìng)和高(gāo)度。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报(bào)告发(fā)布后可(kě)择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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