钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科(kē)技是真(zhēn)跨界(jiè)还(hái)是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦绕在键盘(pán)生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大(dà)议题莫过(guò)于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想(xiǎng)的(de)题材搭配公(gōng)司释(shì)放钠电(diàn)池(chí)项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消息(xī)”催涨股价的套路完全失灵，股(gǔ)价又在4个多月时间极(jí)速(sù)腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定(dìng)增(zēng)预案投建(jiàn)年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒(méi)体APP注意(yì)到，股价过山车(chē)式的涨(zhǎng)跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技(jì)高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到(dào)现在，时间(jiān)不过(guò)10多月，规划产能已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺(yì)科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本(běn)？巨头环伺、落地(dì)产能(néng)骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又该(gāi)如(rú)何消化(huà)？过往投(tóu)资计划频频“跳(tiào)票”、实际效益与预期天(tiān)差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃(yuè)进”的(de)新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠离(lí)子电池便(biàn)与锂离子电池同时(shí)期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负极嵌钠(nà)能力(lì)较(jiào)弱、钠电池(chí)能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一重回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电风(fēng)潮，并(bìng)将风口带(dài)到了A股市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作如日(rì)中天(tiān)之(zhī)际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的(de)公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智(zhì)纬电子科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨崇义合(hé)作设立控(kòng)股孙公司江苏传(chuán)艺钠电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋即(jí)涨停(tíng)，当日(rì)盘后公司迫不(bù)及待(dài)召开(kāi)电话会(huì)议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师(shī)和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项目中试线2022年投(tóu)产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂下电话(huà)，股价更加(jiā)疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停(tíng)板，市(shì)值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺(yì)科技日K线(xiàn)图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价(jià)的(de)前(qián)车(chē)在前，传艺科技开始有(yǒu)意无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电项目进展(zhǎn)，而(ér)公司股价(jià)也(yě)往往在公告披露后录得(dé)大幅上涨(zhǎng)。去年12月5日(rì)盘(pán)中，公(gōng)司股价(jià)一度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发布“利好”消息，股价也(yě)再难掀(xiān)大风浪，反而(ér)随着(zhe)时(shí)间的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在2022年(nián)6月23日盘后，公司迫切(qiè)召开电话会(huì)并(bìng)在《投(tóu)资者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表》中对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来规划、技术水平等涉及公(gōng)司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于(yú)对深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复(fù)的公告》补充披露相(xiāng)关事项(xiàng)，传艺科技及公(gōng)司(sī)董事长兼总经理邹伟民、时任董秘许小(xiǎo)丽还(hái)遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能(néng)“大(dà)跃进”，钱从哪(nǎ)里来(lái)？

　　回看传(chuán)艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背后纵有(yǒu)游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结底还是(shì)其资金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规(guī)划“大跃进”不匹配无(wú)法让市场信服造成的。

　　根(gēn)据公(gōng)司定增(zēng)预(yù)案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所回复函(hán)和2023年度定增预(yù)案，公(gōng)司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本约54亿元(yuán)。其中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修(xiū)及设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止(zhǐ)这(zhè)公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决(jué)定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新(xīn)征(zhēng)410亩土地，用30个月的时间(jiān)，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料、18GWh钠离子电(diàn)池、15万吨电解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量(liàng)产线已经开(kāi)始试(shì)产(chǎn)试销，6月底有望批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提到的钠电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟(wěi)民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微(wēi)，年赚1亿(yì)元的(de)盈利水平(píng)显然难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传艺科技主营输入类设备和(hé)印制电路(lù)板（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔记本(běn)/台(tái)式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入(rù)类设备及通讯用(yòng)板、消费电(diàn)子、计算机用(yòng)板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到(dào)19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同(tóng)步(bù)，上(shàng)市当年公司归母净利(lì)润(rùn)就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起(qǐ)起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就已经达到了9000万元，净利(lì)润(rùn)增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺(yì)科(kē)技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账(zhàng)上的(de)资金也并(bìng)不宽裕。2022年(nián)，公司(sī)经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去年末，公(gōng)司货(huò)币资金(jīn)仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年(nián)半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给(gěi)深交所的回函中(zhōng)，传艺(yì)科技曾详细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金来源：截至2022年(nián)5月31日(rì)，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项目的自有资金仅1.61亿元，银行授(shòu)信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元(yuán)，足见其(qí)在投(tóu)资(zī)钠电项目时自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来(lái)源：传艺(yì)科技(jì)给深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技(jì)就是(shì)准备靠银行贷款(kuǎn)解决。后一(yī)期(qī)产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰(yǎng)仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向工商银行、农业银行等组(zǔ)成的联合银(yín)绥化去年疫情 绥化是几线城市团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款(kuǎn)，用于公司钠电池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二(èr)期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对(duì)象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募资不超过30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿(yì)元拟(nǐ)投(tóu)入钠电(diàn)池制造(zào)二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元(yuán)，除了定增(zēng)的24亿(yì)元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投(tóu)资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目(mù)只(zhǐ)能依赖融资(zī)。至于上(shàng)述(shù)邹伟民(mín)公开(kāi)演讲(jiǎng)时(shí)提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发(fā)稿，仍(réng)未获绥化去年疫情 绥化是几线城市回复。

　　锂价(jià)暴跌，钠电还(hái)有优(yōu)势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不(bù)低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应(yīng)链项目计(jì)划到2024年末全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后(hòu)，可实现(xiàn)年销售250亿元(yuán)。”若传艺科技的(de)钠(nà)电项目真如(rú)邹伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司营收将在当前(qián)基础上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场(chǎng)对这个(gè)故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快(kuài)上后(hòu)产能(néng)如何(hé)消(xiāo)化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头(tóu)在内，已(yǐ)纷纷发产(chǎn)品、量产并(bìng)大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来看，传艺(yì)钠电的(de)钠电池与巨头们(men)不相上下，但宁德(dé)时(shí)代(dài)落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能(néng)源配套(tào)雅迪极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬(lǎo)们已经走在前面，率先在(zài)两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德(dé)博新能(néng)源签订项目合作或(huò)战(zhàn)略合(hé)作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下游(yóu)运用(yòng)覆(fù)盖(gài)储能(néng)、低速电动车(chē)及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客(kè)户的(de)反(fǎn)馈普遍较为良好，并已与多名客户签(qiān)订了(le)销售订单(dān)”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作(zuò)”等进行(xíng)回复。至于具(jù)体的客户名称(chēng)和(hé)订单金额，一直(zhí)语(yǔ)焉不详(xiáng)。

　　且2023年(nián)，钠电池产能(néng)落地正数倍级增(zēng)长。上海钢联(lián)新(xīn)能源(yuán)事业部钠电池分析(xī)师汪(wāng)奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项(xiàng)目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计(jì)钠(nà)电(diàn)池产能将增(zēng)加(jiā)至(zhì)21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今(jīn)年钠(nà)电池落(luò)地产(chǎn)能大幅(fú)增加已可预见。

　　“参考锂电池行(xíng)业产能利用率，钠电池(chí)落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池不(bù)到(dào)5％，后面(miàn)成(chéng)本(běn)降下来才会有较大比例的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为，今年(nián)钠电池只会(huì)小批量应用(yòng)到多(duō)元化(huà)场景。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调(diào)研(yán)记录中预测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去(qù)了2023年钠电池市场(chǎng)的绝(jué)大(dà)部分份(fèn)额(é)。

　　来源(yuán)：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关系活动记(jì)录(lù)表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背(bèi)景下作为(wèi)“替(tì)代(dài)”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格持续下行(xíng)，4月20日电碳价格均价(jià)已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时(shí)间(jiān)，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论(lùn)甚嚣尘上(shàng)。

　　中(zhōng)科院院士欧(ōu)阳(yáng)明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电池能够起到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不太可能成(chéng)为(wèi)主流。锂价一便宜，就会(huì)让钠离子的(de)发展陷入(rù)被动。”但他也(yě)强调，“钠离子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的(de)一个有(yǒu)益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建设成(chéng)本接近，目前三元钠电(diàn)量产(chǎn)的(de)生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步向钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目(mù)前(qián)电碳(tàn)价(jià)格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池成本基(jī)本相(xiāng)当；而(ér)由于锂原(yuán)料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁(tiě)锂和(hé)锰酸锂等电池(chí)成本已(yǐ)经优于钠(nà)电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池对(duì)钠电池有(yǒu)明显优势(shì)。”

　　当然，市场(chǎng)普(pǔ)遍认为钠电(diàn)池还有降(jiàng)本的空间。兴储(chǔ)世纪总裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒(méi)体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链完善后，规模量(liàng)产后钠离子电(diàn)池正、负极材(cái)料价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万(wàn)元/吨，钠离子(zi)电池(chí)的成本优势就依然存(cún)在，并且随着技(jì)术不断发展、产(chǎn)业不断成熟，钠离(lí)子电池的降(jiàng)本空间(jiān)有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有(yǒu)进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能(néng)和锂(lǐ)离(lí)子电池的成本拉开差距，接(jiē)近铅酸电池(chí)的(de)成本。但(dàn)能量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离(lí)子(zi)电(diàn)池有(yǒu)一定优势；碳酸锂价格在(zài)10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池(chí)在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠电(diàn)池的企(qǐ)业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠(nà)电(diàn)池商(shāng)业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以传(chuán)艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月9日的(de)调研记(jì)录(lù)中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要(yào)根据碳酸锂(lǐ)的(de)价格，一般(bān)给到客户的价(jià)格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳酸锂(lǐ)价格波动(dòng)而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏长远(yuǎn)投(tóu)资定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金(jīn)和产能消化(huà)之外，市场还担忧传艺科技项目投(tóu)资(zī)的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时(shí)“跳(tiào)票”甚至终止募(mù)投计划可(kě)谓(wèi)“家(jiā)常便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产项目，9418.08万(wàn)元(yuán)投向薄膜线路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变(biàn)更(gèng)募资用(yòng)途，将FPC生产项目(mù)未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用(yòng)于3D玻(bō)璃面(miàn)板(bǎn)生产项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生(shēng)产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元募资(zī)的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目的实施地点从(cóng)一厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该(gāi)项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区(qū)核心区高阳路30号，实(shí)施主(zhǔ)体(tǐ)则从(cóng)传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则(zé)再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金(jīn)全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万台(tái)。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再融(róng)资(zī)，定增(zēng)募资6亿元，其中的(de)4.20亿元用于年(nián)产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端印制电路板建设(shè)项(xiàng)目(mù)。但次(cì)年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波(bō)路(lù)49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技再“变卦(guà)”，又(yòu)将该项目剩余募资(zī)（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿(yì)元）1.75亿元(yuán)变更用于投入“钠离子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是原有的投(tóu)入打水飘(piāo)、投(tóu)资(zī)效率(lǜ)低(dī)下以及建成项目实际效益与预计天(tiān)差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期(qī)仅12个月，达产年可实现销(xiāo)售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月(yuè)30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年，该(gāi)项目(mù)的效(xiào)益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而(ér)根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中(zhōng)高端印(yìn)制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产年(nián)实现营收(shōu)7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相去甚远(yuǎn)。

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