自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？，展现出积极回暖的画(huà)风，半导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不(bù)穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的(de)披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日(rì)，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在(zài)一季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。他认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能是(shì)一次全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关注的基金经理，他是(shì)国内首(shǒu)位千亿级主动权益基金(jīn)经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多(duō)只(zhǐ)基金(jīn)一季度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写道，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样(yàng)，张(zhāng)坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精选(xuǎn)、易(yì)方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相(xiāng)较(jiào)去年底的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季(jì)度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持(chí)有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争力强的优质公(gōng)司(sī)。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在(zài)投资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需(xū)要时刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精(jīng)选一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅(máo)台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第(dì)一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显(xiǎn)进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易(yì)所(suǒ)，而(ér)增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石(shí)油(yóu)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明生物退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但(dàn)是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头号(hào)重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质(zhì)精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推出(chū)了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的(de)基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所(suǒ)管理规(guī)模基本(běn)和(hé)去年底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规模(mó)分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今(jīn)年一(yī)季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿(yì)元的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动权(quán)益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每次在季报中(zhōng)都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间(jiān)来充分观(guān)察公(gōng)司的发(fā)展，等到它们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后，再(zài)买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分析(xī)方法的(de)理解和(hé)对(duì)具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一次(cì)投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合(hé)回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级(jí)目标，可积累性就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们(men)会参考全球产业升(shēng)级(jí)的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力并跨(kuà)行业(yè)选(xuǎn)出好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值(zhí)过高，在其(qí)他(tā)情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方(fāng)面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对财务数据进行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核心手(shǒu)段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经(jīng)营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务(wù)数(shù)据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并修正(zhèng)调研(yán)中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可(kě)能正确评判这家公司的未来价值。罗杰(jié)斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的(de)年报，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的(de)人(rén)。如果你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三的基金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理(lǐ)的广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基(jī)金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大重仓股分别为晶澳(ào)科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代表的(de)高端制(zhì)造业(yè)资(zī)产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能(néng)是(shì)高(gāo)端制造(zào)业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的(de)持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出(chū)了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值水平已在历史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特(tè)点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈(chéng)现复(fù)杂(zá)多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈现分化，因此短期内市(shì)场(chǎng)在主题逻(luó)辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投资(zī)人而(ér)言，在新信息(xī)的处(chù)理上提(tí)高了难度，短期内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资机会，也(yě)非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情(qíng)时表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济(jì)整体温和(hé)复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有(yǒu)一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机(jī)的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联储(chǔ)在货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇(yù)到无(wú)处(chù)安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国企相关板块获得了(le)边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时(shí)，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动(dòng)的(de)投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包括行(xíng)业上用医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓位，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短期基本面一(yī)般或(huò)者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连(lián)续3个季度位列前五大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比上一个(gè)季(jì)度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了(le)6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅(máo)台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要(yào)供应(yīng)北(běi)斗关键器(qì)件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的(de)看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对于(yú)火热(rè)的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的(de)研(yán)究，方向上非常认同其很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太(tài)符(fú)合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高的资(zī)产(chǎn)”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进(jìn)行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来的(de)多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键选择(zé)时将胜率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世(shì)界的链接，中国(guó)在中东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入库存周期(qī)的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局(jú)，将经(jīng)济带(dài)入正循(xún)环。一如当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们也衷心的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈的困难模式(s鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？hì)，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致(zhì)力于在优质股票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金副总经(jīng)理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银(yín)行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务(wù)、大(dà)样本和(hé)大数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构(gòu)提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础化工板块中的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季(jì)度新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价(jià)上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中(zhōng)回顾，一季(jì)度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰(jiān)难挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了(le)明显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前几年(nián)实施的一些(xiē)收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的(de)迹象确认(rèn)。投资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发(fā)挥作用持续(xù)的进程中。更要重视的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处于(yú)长周期中很有吸(xī)引(yǐn)力(lì)的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间(jiān)维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场波动(dòng)对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报(bào)水平的(de)是相当(dāng)合适的(de)。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因(yīn)”，公(gōng)司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在(zài)未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大(dà)消费

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是如何看待(dài)未(wèi)来市场，也(yě)值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓(cāng)位和行(xíng)业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基(jī)金(jīn)季(jì)报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投(tóu)资风格，保持合同约(yuē)定(dìng)较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来看(kàn)，前(qián)三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡酒、山西汾(fén)酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从(cóng)增(zēng)持力度上(shàng)看，刘(liú)彦春(chūn)对中(zhōng)国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变(biàn)化对国内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环(huán)境大(dà)概率持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将(jiāng)是今年主要(yào)宏观(guān)背景。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是居民和中小企业，需(xū)要(yào)时(shí)间修复资(zī)产负(fù)债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储(chǔ)蓄(xù)下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年(nián)大(dà)概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在(zài)相(xiāng)对(duì)顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合作的(de)可能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在(zài)重回正轨的(de)路上。除了继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企(qǐ)业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年(nián)始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心更(gèng)加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合(hé)同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为(wèi)持(chí)有人创(chuàng)造良好收益。

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