大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一(yī)直在加班，这个(gè)长(zhǎng)假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆(bào)了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理(lǐ)一下(xià)重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主(zhǔ)持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更好统筹国内国(guó)际(jì)两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发展(zhǎn)，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社(shè)会(huì)全(quán)面恢复常态化运行(xíng)，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三(sān)重压力得(dé)到(dào)缓解，经(jīng)济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国(guó)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足，经济(jì)转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性和(hé)改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急(jí)两用”公共(gòng)基(jī)础设施建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分点，低于临界(jiè)点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行(xíng)终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这(zhè)是(shì)本(běn)轮美国银行业危(wēi)机(jī)中第四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据(jù)中心测算，全国(guó)国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比(bǐ)口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使(shǐ)这(zhè)两架无人机出(chū)现异常，未能(néng)达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地点(diǎn)采(cǎi)取回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定(dìng)是为了防止(zhǐ)未(wèi)经(jīng)授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有(yǒu)关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机袭(xí)击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布(bù)局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度(dù)博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环(huán)境相比4月继续(xù)不断改善，投(tóu)资者对经(jīng)济的预(yù)期将(jiāng)在(zài)微观(guān)体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业(yè)绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切(qiè)低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政(zhèng)策预期回(huí)归理性(xìng)，经济(jì)内生动(dòng)能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频(pín)数(shù)据验证；外部流动性拐点明确，美(měi)国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的(de)趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微(wēi)观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和(hé)“一(yī)带一路”板块(kuài)中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块(kuài)中一(yī)季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关(guān)注，如若(ruò)应对得(dé)当(dāng)，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整(zhěng)体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现不用(yòng)过于谨慎，当(dāng)前位置市场机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略(lüè)：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等指标仍(réng)在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮(liàng)眼，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海外处于多事之秋，高利率环(huán)境下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医(yī)药(yào)、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对比历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构(gòu)分(fēn)化更显著。②牛市初(chū)期(qī)类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短(duǎ每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办n)期政(zhèng)策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线，后续(xù)或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科(kē)技和(hé)大宗(zōng)商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特(tè)估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为未(wèi)来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何？

　　参(cān)考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业(yè)看，五一(yī)节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动(dòng)以及背(bèi)后释放的(de)信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全(quán)球(qiú)主要权益(yì)市场及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美(měi)债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏(piān)好有所回落，同时也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据，国内服(fú)务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落(luò)也(yě)表明国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济(jì)运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结构上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长(zhǎng)时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可(kě)以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年(nián)中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来(lái)，股(gǔ)市、债(zhài)市(shì)和商品市场(chǎng)的表(biǎo)现(xiàn)，均表(biǎo)明资本市场对(duì)经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有(yǒu)两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后第(dì)一(yī)个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数据(jù)很难超预期(qī)。由(yóu)此导致这一次(cì)市(shì)场的战(zhàn)术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大(dà)切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季(jì)报(bào)业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年内结束(shù)加息(xī)、A股(gǔ)市(shì)场估值极(jí)低(dī)、产业趋势明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息(xī)组合在(zài)经济(jì)偏弱、利率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显(xiǎn)调(diào)整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以(yǐ)科创50方向最(zuì)为关键。若美(měi)联(lián)储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息，中美摩(mó)擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤(yóu)其成长股(gǔ)表现(xiàn)。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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