周一(yī)的股市震荡翻红，上周(zhōu)股市下(xià)跌(diē)期(qī)间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理性操作(zuò)模(mó)式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资(zī)金(jīn)流向(xiàng)结(jié)构看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到(dào)资金(jīn)净流入，“中特(tè)估(gū)”长期(qī)投资价值被资(zī)金(jīn)看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF等(děng)短期净(jìng)流出，资金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低位，多家机(jī)构仍看(kàn)好长期配(pèi)置价值(zhí)。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市(shì)大跌，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资金更(gèng)是净买入(rù)220亿元，展现了资(zī)金逆(nì)市布局的特点。

　　从资(zī)金(jīn)净买入(rù)排行(xíng)看(kàn)，截至上(shàng)周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居(jū)前列。

　　而(ér)从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上(shàng)证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近(jìn)期震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概(gài)互联ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏(xì)”的(de)投资(zī)逻辑(jí)，在游戏(xì)板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资(zī)金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是(shì)中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行(xíng)及地产销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动市(shì)场展现出更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热(rè)度(dù)回落，波动率偏高(gāo)的情况(kuàng)下(xià)，资金(jīn)可(kě)能更青睐用(yòng)大(dà)盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一(yī)家公募机构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表(biǎo)的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资金还(hái)会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包(bāo)括计算(suàn)机、互联网(wǎng)和传媒等调整下(xià)来的行业，可能会继续(xù)受到了资(zī)金的关(guān)注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐，可能与看(kàn)好“中特估”长期投(tóu)资价值有关。

　　民(mín)生加银基金(jīn)表(biǎo)示(shì)，伴随大金融、大基(jī)建等(děng)权(quán)重股高位调整，上周(zhōu)沪指下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期上冲较快，导致博弈资金出现分歧，随着建(jiàn)筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现(xiàn)分化，获利(lì)兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有(yǒu)望引领低估值央(yāng)企的价值重估，有(yǒu)基(jī)本面支撑(chēng)的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层(céng)逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这种大幅低估和(hé)低配背景下，部分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营改善、高股息(xī)水平等特征，使得其估值修复成(chéng)为了可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整体(tǐ)估(gū)值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波动(dòng)可能；从中期看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前估值仍旧处于中(zhōng)低水(shuǐ)平(píng)，部分个股(gǔ)尤其是基(jī)本面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基建、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估(gū)值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流(liú)入资金(jīn)超出(chū)净流(liú)出资金(jīn)。但也有部分短(duǎn)期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及部分(fēn)海外(wài)指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为(wèi)单日(rì)之最。另外(wài)，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒生科技ETF等多只产品，单日净流出资金(jīn)也(yě)超过2个(gè)亿(yì)。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中(zhōng)，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流出现象，华(huá)夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今(jīn)年涨幅接近(jìn)20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一家(jiā)公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受益于“一带一路”板块(kuài)前期涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能(néng)会受到获利盘的短期卖出。不过(guò)，从(cóng)长期看，经(jīng)济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券保(bǎo)险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露，非(fēi)银金融业绩超预期，证(zhèng)券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季(jì)度(dù)显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例(lì)机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下(xià)调，经济温和复苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资(zī)产端或有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电力(lì)消费需求(qiú)增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数(shù)等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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