大家(jiā)周末好，先来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维(wéi)亚总统下令军(jūn)队进入(rù)最高(gāo)战备状态，紧急向与科索沃行(xíng)政线方向移动

　　据塞尔维亚南通社(shè)26日消(xiāo)息(xī)，塞(sāi)尔维亚总(zǒng)统(tǒng)武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态提升到最(zuì)高等级，并紧急(jí)向与科索沃行(xíng)政线方(fāng)向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备(bèi)状态与科索沃局势骤然紧(jǐn)张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹韦(wéi)钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突(tū)，阿族警察在(zài)冲(chōng)突中使用了催(cuī)泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并(bìng)闯入(rù)了兹韦(wéi)钱区行(xíng)政大楼。目前(qián)兹韦钱(qián)区(qū)已经(jīng)被科索沃特(tè)警封锁(suǒ)。

　　科索沃是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战争结束后由联(lián)合(hé)国(guó)托管。2008年，科索沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终(zhōng)坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀(zhàng)超预(yù)期上行！这一(yī)数据创年内新高，美(měi)联储年(nián)内不降息？

　　5月26日，美国商务部最新数据显示，美(měi)国4月(yuè)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除食物和能源后的核心(xīn)PCE物价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前值和预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与(yǔ)此同时，追(zhuī)踪与当前经济周(zhōu)期(qī)相关的通胀压力(lì)的周期性核心PCE仍然非常高，处(chù)于1985年以来(lái)的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期(qī)货合约交易商(shāng)周五(wǔ)加(jiā)大了对美联储将继续加息的押注，数(shù)据(jù)公(gōng)布后，这些(xiē)合约的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准(zhǔn)利率目(mù)标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点(diǎn)的可(kě)能性约(yuē)为60％。

　　据华尔街日报报(bào)道(dào)，交易员(yuán)们(men)一直(zhí)坚信，美联储(chǔ)今年将多次(cì)降息。但(dàn)他(tā)们最终(zhōng)承认，基于对期货(huò)的押注，今(jīn)年降息的可能性(xìng)不大。为什么懂手机的人都不用华为现在，他们预计在2024年之前不会降息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅(fú)度(dù)低(dī)于此前的预(yù)期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场(chǎng)以及(jí)债务上限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了今年降息的可能(néng)性。交易员们现在认为，6月份(fèn)的会议可能会(huì)考虑加息(xī)25个(gè)基点。市场预(yù)计联邦基金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个(gè)月(yuè)前，衍生(shēng)品市场预(yù)计基准(zhǔn)利率届时将降至3％。

　　短期内(nèi)煤化工(gōng)品种(zhǒng)暂难走出弱周期

　　近期化工(gōng)板(bǎn)块整体走势偏弱，油化工与煤(méi)化(huà)工板块略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记(jì)者观察到，煤化工品种无论是下(xià)跌幅(fú)度，还是下(xià)行斜率，均大于油化工品(pǐn)种。以PTA等原料成本端为原油(yóu)的品种，在原(yuán)油下跌幅度(dù)不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿素(sù)、甲醇原料成(chéng)本(běn)端为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对此，国投(tóu)安信期货能源首席分析师高明(míng)宇(yǔ)解释说，终端产(chǎn)品这一(yī)分(fēn)化的根源还是原料端表现的(de)差异。“俄乌(wū)冲突的战(zhàn)争风险溢(yì)价将能源(yuán)危机在期(qī)货市场的影射推向顶峰，2022年下(xià)半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退(tuì)交易(yì)主(zhǔ)题，且目前工业(yè)品整体仍处于衰(shuāi)退交易的中后(hòu)场。”她称。

　　“从能源板(bǎn)块(kuài)内部来看，前(qián)期原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国(guó)的财政(zhèng)盈亏平衡成本、页岩油生产商边际产油成(chéng)本、美(měi)国收储目标价位，在美国(guó)页岩油非(fēi)常规(guī)能源(yuán)产量增速持续不达预期的情况下，以沙特和俄罗(luó)斯主导(dǎo)的OPEC+主动减产再(zài)度推动原油供给约束的兑现，在(zài)能源品的下(xià)行趋(qū)势中原(yuán)油的成本支(zhī)撑、供应减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现(xiàn)震荡(dàng)筑底的迹(jì)象。”高明宇(yǔ)如(rú)是说。

　　而对于煤炭(tàn)而言，年(nián)初以来港口Q5500动力(lì)煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国(guó)内三(sān)西主产区动力煤的边(biān)际到港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业利润丰厚的情况(kuàng)下供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链(liàn)各环节(jié)累库，价格下(xià)跌趋势明(míng)确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品(pǐn)种构成较(jiào)大压(yā)制。

　　“今年年初以(yǐ)来(lái)，煤炭(tàn)价格整体便(biàn)处(chù)于(yú)震荡下行的(de)趋势(shì)中(zhōng)，原料(liào)煤炭成本(běn)端(duān)的(de)支撑弱化(huà)，使煤化工品种的估值中枢不断下(xià)移(yí)。”中信建投期货分析师刘书源表示(shì)，相较于煤炭，原(yuán)油整体为区间(jiān)弱势震荡的走(zǒu)势，并未(wèi)出现(xiàn)较大的单边走弱(ruò)趋(qū)势(shì)。

　　“就煤化(huà)工市场而言，本周(zhōu)持(chí)续走弱未见反转迹象(xiàng)。”方正中(zhōng)期期货(huò)研究(jiū)院上海分(fēn)院负(fù)责人夏聪聪解释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情持续(xù)低迷。国内煤炭市场供应(yīng)存在保障，在进口煤增(zēng)加(jiā)的情(qíng)况下(xià)，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天(tiān)气因素的影响，水电出力预(yù)计逐步好转，电(diàn)煤需(xū)求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有(yǒu)力支撑(chēng)。加之煤化工整体(tǐ)需求端不佳(jiā)，高温雨季部分区(qū)域需求(qiú)受到影响。需求(qiú)处于季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤企业库存水平偏高(gāo)，价(jià)格承压下行，煤化工受到成本端的拖累(lèi)。

　　事实(shí)上，煤化工(gōng)近(jìn)期的持续走弱也与宏观需求(qiú)弱势以及(jí)自身品种的产(chǎn)能投放周期有关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几年之后，并(bìng)未(wèi)重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需求并没有因疫情解封(fēng)后，出现(xiàn)显著恢复。叠加近期港口和坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤化(huà)工品种(zhǒng)的估值(zhí)中枢不断下移，难见反转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着煤炭的(de)大幅(fú)走弱，目前甲醇企(qǐ)业亏损较之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业链(liàn)上下游均弱化(huà)，尽(jǐn)管成(chéng)本(běn)端松动，但煤化工品(pǐn)种自(zì)身表(biǎo)现同样低(dī)迷，面(miàn)临较大的亏损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创(chuàng)2020年(nián)10月份以来新低，现(xiàn)货价格同步走低，内蒙地区报价跌(diē)破2000元(yuán)/吨，价格(gé)下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复过(guò)程中止。“今年以来(lái)，从(cóng)甲醇(chún)成本理(lǐ)论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对此，刘书(shū)源(yuán)也表示，由于甲(jiǎ)醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部分地区(qū)现货为什么懂手机的人都不用华为价格回到历史低(dī)位，上游甲醇生(shēng)产(chǎn)企业整体利润并没有随着煤价回落、采购(gòu)成本下(xià)降而(ér)明显(xiǎn)转好。“尤其是单一(yī)的煤(méi)制(zhì)甲醇企业(yè)，理论亏损幅(fú)度(dù)较大，且部(bù)分内(nèi)地(dì)企(qǐ)业有传(chuán)出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或者降(jiàng)负的消息，后续(xù)值得(dé)持续关注(zhù)这一(yī)问题。”刘书(shū)源如是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍(biàn)认为，短期，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经历过前(qián)几年的持续投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿(niào)素的产能不断扩(kuò)张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求难以(yǐ)匹配新增的产(chǎn)能(néng)，未(wèi)来其(qí)价(jià)格可能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低水平(píng)，从而开启倒逼上游降负或者去产能的(de)阶段，后续大概率(lǜ)是一个产能的上下游再平衡周(zhōu)期。”刘书源(yuán)称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱(ruò)周期主(zhǔ)要取(qǔ)决于(yú)需求的恢复(fù)情况，下半年(nián)部分品种面临较大(dà)投产压力，进口体(tǐ)量大的品种(zhǒng)将受到低价进口货源(yuán)的冲击(jī)，中长期看(kàn)，煤化工行情难有起色，即使(shǐ)存在上(shàng)涨(zhǎng)，也表现为长(zhǎng)期下(xià)跌后的反(fǎn)弹，而不是行情(qíng)的反(fǎn)转。

　　油制(zhì)强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强(qiáng)势主要还是(shì)基(jī)于原料端的驱动。

　　据(jù)光大(dà)期货(huò)分析师(shī)杜(dù)冰(bīng)沁(qìn)介绍(shào)，本周原油整体呈现先抑后扬的走(zǒu)势，受到(dào)供需基本(běn)面收紧的前(qián)景提振(zhèn)油价上涨，带(dài)动(dòng)油(yóu)化工板块表现较为坚挺。

　　“在(zài)本轮大宗商(shāng)品多(duō)数下跌的行(xíng)情中，原油(yóu)尽管受(shòu)到美国(guó)债务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观(guān)情绪扰动(dòng)，但是沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价和G7在其年度领导(dǎo)人会议上承诺将加大(dà)力度打击俄罗斯逃避其石油和燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对于油价起到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来(lái)看，下(xià)半年全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报(bào)预计今年全球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自(zì)于中国需求(qiú)复苏的(de)持续；同时(shí)美国(guó)宣布将在8月收储300万桶，叠加(jiā)美国即将进入(rù)夏季汽油消费旺季。“原油维持(chí)强势从成本端带动油化(huà)工整体强于煤(méi)化工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化工(gōng)较煤化工(gōng)较强的关(guān)键原因(yīn)还是在于原料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主(zhǔ)要源自(zì)原油进口的大幅下降(jiàng)和(hé)随着(zhe)出行(xíng)旺(wàng)季来临显著增(zēng)长(zhǎng)的需求(qiú)；包括(kuò)汽油和(hé)精(jīng)炼油在内(nèi)的(de)成品油库存均(jūn)出现不同程度的下降，同(tóng)时汽、柴油表需(xū)也(yě)环比增(zēng)加50万桶(tǒng)/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙(shā)特能源部长(zhǎng)发言(yán)力挺油(yóu)价，市(shì)场计价OPEC+可能在(zài)6月4日(rì)的会议(yì)上考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的(de)收(shōu)储均将收紧下半年全球原(yuán)油(yóu)平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面的不确(què)定性仍然会影响(xiǎng)市场情(qíng)绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会议决议。

　　对此，申万(wàn)期货能化高级分(fēn)析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场接受度提升，预计6月化(huà)工品市场对标的原油成本将(jiāng)基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。因此，预(yù)计6月OPEC+会议可能(néng)不会有动作。“考虑目前油(yóu)价被市场接受(shòu)度提升。预计6月(yuè)化工品市场对标的(de)原油(yóu)成本将(jiāng)基本维持5月平(píng)均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实际(jì)上，5月份(fèn)至(zhì)今，国(guó)内石脑油制的(de)聚乙烯(xī)生产毛利，已经从500多(duō)元(yuán)/吨，逐步(bù)跌落至-500多(duō)元/吨。虽然油价也有下跌，但由(yóu)于聚乙(yǐ)烯自(zì)身现货价(jià)格(gé)表(biǎo)现更弱(ruò)，因(yīn)而以原油折算成(chéng)本的加工利润反而出现了(le)下降。

　　“展望后市，原油供应端的利好已进入兑(duì)现期。”高明宇认(rèn)为(wèi)，OPEC及(jí)俄罗(luó)斯(sī)的减产(chǎn)已(yǐ)在原油及成(chéng)品油(yóu)发运船(chuán)期中有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野(yě)火蔓延造(zào)成的31.9万(wàn)桶/天减(jiǎn)产及3月末起暂(zàn)停(tíng)的伊拉(lā)克45万桶(tǒng)/天北向原油出口仍未恢复，亦(yì)对本无弹性的原油供(gōng)应(y为什么懂手机的人都不用华为īng)构成扰动。且(qiě)近期(qī)沙特能(néng)源(yuán)部长再次对(duì)原油市场(chǎng)做空者发出警告，面对欧(ōu)美银行(xíng)业危机(jī)和美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判(pàn)带来的需求端(duān)不确定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会(huì)议再次减产的(de)小概率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原(yuán)油带来相对支撑(chēng)。”她(tā)称(chēng)。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表现(xiàn)中，油制(zhì)强于煤制的可(kě)能性依然较(jiào)大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现上(shàng)，目前国内煤炭(tàn)供给相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势(shì)依然存(cún)在(zài)。原油方(fāng)面，夏季是(shì)成(chéng)品油消费(fèi)高峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差(chà)或依然(rán)存在。

　　同样，在(zài)高明宇看来(lái)，在(zài)国内动力煤市场中(zhōng)下游库存有(yǒu)效去化，或低价格刺激(jī)内产、进口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强于(yú)煤(méi)化工的行情仍(réng)然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 为什么懂手机的人都不用华为