国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国多项重要经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后(hòu)市(shì)场走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达(dá)成救助协议(yì)以维持该银(yín)决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银(yín)行(xíng)进行协调会议，为第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围(wéi)加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美联储负责金(jīn)融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们(men)的(de)确(què)发(fā)现了(le)风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的(de)措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美联储监管者的(de)错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问(wèn)题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储(chǔ)的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数(shù)量是其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联储(chǔ)将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿(yì)美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银行对利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说(shuō)，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更大(dà)范围的银行适(shì)用(yòng)标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能(néng)增(zēng)加(jiā)资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国(guó)白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响(xiǎng)的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及(jí)某(mǒu)些私(sī)人非营(yíng)利组织，用于受灾害(hài)影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻(wén)消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗(luó)夫斯基(jī)斯(sī)对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等(děng)4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美(měi)国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通(决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思tōng)胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的可能(néng)性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师张(zhāng)晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据(jù)显示(shì)出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧美(měi)银行信用危机的(de)尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数(shù)据(jù)也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议决别和诀别哪个是对的意思，诀别和决别是什么意思还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的(de)脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图(tú)和(hé)经济展望公布(bù)，因此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会(huì)后发言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美(měi)联储会议(yì)需要关注(zhù)三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联(lián)储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场(chǎng)而言偏负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他(tā)认为(wèi)本(běn)次(cì)会(huì)议(yì)上(shàng)需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对(duì)于(yú)美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方面，美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业风险事件余波反复(fù)，不断(duàn)激发市(shì)场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储对(duì)于后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能(néng)造成通(tōng)胀回(huí)归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的决策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐(lè)观预(yù)期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际利率的变(biàn)化，但(dàn)是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看(kàn)，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储(chǔ)议息会议(yì)等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业(yè)危机及债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢低(dī)布(bù)局(jú)多单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期(qī)恰逢(féng)海(hǎi)外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息会议给出的(de)指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行(xíng)相应布局。

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