在华尔街经济(jì)学家和央行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等对(duì)经济(jì)敏感的(de)股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出，转而投(tóu)资公用事业(yè)和基本消费品等在经济(jì)低迷时期被视为具有弹性的(de)股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年(nián)以来的(de)最(zuì)低(dī)水平。对于(yú)只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动(dòng)投资领(lǐng)域的(de)悲观情绪仍在加(jiā)剧(jù)，尽管美(měi)股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动选股者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期(qī)股。这(zhè)一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能(néng)力通过(guò)积极(jí)的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最(zuì)新调(diào)查(chá)中，现金(jīn)持有量保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对(duì)于(yú)股票，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买家。

　　值得注意的(de)是(shì)，选股者的谨慎态度(dù)与基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱(qū)动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资金(jīn)管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于(y乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节ú)标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能(néng)会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的(de)经济(jì)数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超出预期，但目前来(lái)看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)乐高课程一年大概多少钱，乐高课一年多少钱多少节官(guān)员也预测今年晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行业往往在衰退前的6个(gè)月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退到来，防御性(xìng)股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在下行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度(dù)开始(shǐ)。

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