财联社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡(dàn)季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的“兵(bīng)家(jiā)必争(zhēng)之地”，而年内火(huǒ)爆的(de)淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是(shì)值(zhí)得投资者(zhě)期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤(pí)酒、珠(zhū)江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛(dǎo)啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮(liàng)色。民生证券王言海(hǎi)5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰动褪去，下游场(chǎng)景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠加成本压力边(biān)际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区域(yù)持续(xù)扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超(chāo)多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来(lái)看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西(xī)的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉(jiā)士伯、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列(liè)五大巨(jù)头的(de)具体市(shì)场份额，华润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士(shì)伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于(yú)中等(děng)水平，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平。分析人士指出(chū)，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸(bà)”格局，将演变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润(rùn)啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来(lái)，形(xíng)成(chéng)1+3的主流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得注意的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒在(zài)中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提价(jià) 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业(yè)绩(jì)增长，多亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此(cǐ)前多年(nián)，高端啤(pí)酒市场主要(yào)由外资啤酒(jiǔ)百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的(de)华润雪花(huā)啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各种纯生(shēng)、原浆、精(jīng)酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产业链中游(yóu)，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料(liào)；下游(yóu)终端议价能力较强，进入存量(liàng)竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加(jiā)速高端(duān)化进程，2023年吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提(tí)价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业(yè)参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价(jià)，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯(yá)出厂价提升(shēng)0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传(chuán)奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出(chū)“百(bǎi)年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出(chū)价值(zhí)1399元的“一世(shì)传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛啤(pí)酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高(gāo)端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带(dài)动整体产品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景(jǐ十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历ng)全面复(fù)苏(sū)叠加去十斋日是哪几天，十斋日是哪几天是农历年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全(quán)年业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜(xǐ)力如(rú)虎添翼(yì) 但目(mù)前主要(yào)销量来自(zì)中(zhōng)低端产品(pǐn)

　　2019年，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式(shì)完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购方(fāng)华润啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市(shì)场。华鑫(xīn)证券指(zhǐ)出(chū)，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占其(qí)收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下(xià)）产品收入占比达(dá)47%，表明目前市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受度相对偏低(dī)。公司提价空间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇(piān)章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续(xù)开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近几年风(fēng)光(guāng)不(bù)在。不仅销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高(gāo)端(duān)新(xīn)品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以及旗(qí)下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售(shòu)业态的落地生根。中邮(yóu)证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速(sù)。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车(chē)机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布(bù)局(jú)多(duō)元化(huà)企业(yè)，将更加能(néng)够顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力(lì)，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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