当前，市场投资者(zhě)正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方(fāng)向(xiàng)升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未(wèi)就解(jiě)决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见(jiàn)，自己和国会其他几位党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿(yì)美元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市(shì)场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能(néng)提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务上限问题相关(guān)议案在众议院以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日(rì)前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报告(gào)披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸(xī)收了数(shù)千(qiān)亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同(tóng)时，其工作(zuò)人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带来的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正(zhèng)监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方面行动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这一(yī)场(chǎng)危机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银(yín)行(xíng)也(yě)位于加州旧金山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发(fā)布的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储备银行承(chéng)担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者未(wèi)来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对(duì)资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规(guī)模很高的(de)银(yín)行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保(bǎo)险的存款规模较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报告指出(chū)，在(zài)过去，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社(shè)交媒体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加(jiā)剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国(guó)政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二(èr)，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利益的(de)方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也是(shì)对该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门去年(nián)通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的(de)石油销(xiāo)售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符(fú)合(hé)美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度(dù)全线跌(diē)破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内(nèi)强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市场对油脂消费结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少(fèi)预(yù)期(qī)乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及(jí)预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后(hòu)咨询机(jī)构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速(sù)攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累(lèi)库(kù)趋(qū)势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下(xià)，棕榈油在(zài)产地(dì)及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一(yī)步支撑了(le)马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)近期的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下(xià)降(jiàng)比较结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少明显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋(zhāi)节(jié)当月(yuè)马(mǎ)棕产量环比(bǐ)数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱(ruò)与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪(xù)缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美国非农就业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国(guó)银行业危机、债务(wù)上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美(měi)国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油(yóu)脂本(běn)轮可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持(chí)续的(de)上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增(zēng)库周期已(yǐ)是(shì)事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低(dī)，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国(guó)高库存(cún)带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来(lái)西亚带来显著的(de)累库(kù)压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初(chū)以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较(jiào)明(míng)显，截(jié)至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的(de)棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有(yǒu)望在开斋节后(hòu)开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间，但(dàn)国(guó)内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主，成本端原料的(de)供(gōng)需及(jí)价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未(wèi)释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性(xìng)反弹的(de)基础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场机(jī)会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合(hé)约，品(pǐn)种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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