“一带一路”对冲欧美(měi)拖累无疑(yí)是2023年出(chū)口最大的看点(diǎn)。即使考(kǎo)虑去年的低基数，4月的出(chū)口增速也不赖，与韩国(guó)、越南等(děng)邻国形成(chéng)鲜明对比(bǐ)；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一路”国家(jiā)成为主角(jiǎo)，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家在中国出口(kǒu)的(de)份额约(yuē)为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一带一路”出口增速保持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美(měi)欧日(rì)出(chū)口的下滑(huá)，使得(dé)全年2023年全年的出口增速转正。

　　从整体看，3、4月份(fèn)的(de)数据(jù)再次验证，当前观察的中国的出口“不看港口，不看(kàn)韩、越”。港(gǎng)口数据和(hé)韩国、越南出口通胀(zhàng)作(zuò)为(wèi)传统观察中国出(chū)口增速的重要指标(biāo)，但随着中国出口结构向“一带(dài)一路”国家转移，其对中国出口的指示作用逐渐下降。一方面，由于多数“一带一路”国家偏(piān)向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输占比(bǐ)和增速(sù)快速上(shàng)升，导致港(gǎng)口数据与(yǔ)实(shí)际出口(kǒu)增速持续偏(piān)离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中(zhōng)国(guó)出口基本保持统一趋势，但由(yóu)于产品结构差异，2023年以来(lái)两者产(chǎn)生较(jiào)大(dà)背离。出(chū)口结(jié)构性(xìng)变化背景下，传统观察框(kuāng)架(jià)适(shì)用(yòng)性减弱，信息(xī)的噪音和预(yù)期(qī)的(de)波动可能加(jiā)大。

　　北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？g alt="4 月(yuè)出口：“一带一路”的对(duì)冲力量有多大？（东吴宏观(guān)团队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除(chú)低基数影(yǐng)响之外，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一(yī)路”贸易持续(xù)活跃(yuè)，沿路经济带仍是我国(guó)稳外贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东盟出口增速暂(zàn)时(shí)回落(luò)，不过整(zhěng)体来看，自2022年初以(yǐ)来“俄+东盟升、欧美降”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份额保(bǎo)持稳定。

　　产(chǎn)品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延(yán)续“扬长避短”的属性。中国4月汽车(chē)及机电出(chū)口(kǒu)金额维持强势，增速较3月进一步加快部分(fēn)源于(yú)去(qù)年低基数原因，不过对同比的拉动仍明显(xiǎn)好(hǎo)于韩国，半导体出口跌幅则相较韩(hán)国(guó)更加“温和”。从散点图看，量价(jià)齐升的汽车出口反映海(hǎi)外车市(shì)较高景气(qì)度与产业链韧性仍(réng)可在一段时间内支撑出口，而受全球半导体周(zhōu)期影响(xiǎng)，集成(chéng)电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最(zuì)大的变(biàn)数：“一带一路”的空(kōng)间有多(duō)大？站在2022年年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一带一(yī)路”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越(yuè)重要的(de)作用，那么如(rú)何去评估这(zhè)一空间有多大？

　　一(yī)带(dài)一路出口背(bèi)后存量(liàng)博弈。在全(quán)球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性(xìng)可能(néng)主(zhǔ)要来自于存(cún)量的竞争——我(wǒ)们认为很(hěn)有可能是抢占欧美日韩在(zài)这些国家(jiā)的进口份额，2018年至2022年，中国(guó)在一带(dài)一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨(zhǎng)了2.5％，同期欧美日(rì)韩下降了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保(bǎo)守估计拉动2023年中国出口1个百分点(diǎn)。我们选取“一带一(yī)路”沿(yán)线(xiàn)65国中(zhōng)，中国出口规模最大的10个(gè)国(guó)家（约(yuē)占中(zhōng)国对“一带一路”沿线(xiàn)国(guó)家总出口(kǒu)的70％，以下简(jiǎn)称(chēng)10国）。选取(qǔ)2009、2016、2001年的进(jìn)口情(qíng)景来(lái)对标(biāo)2023年10国在悲观、中性、乐观三种情(qíng)形下的进口增(zēng)速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日(rì)韩的年均下跌份(fèn)额，假设(shè)2023年10国对美欧日韩减少的进口份额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果(guǒ)显示，中(zhōng)性条(tiáo)件下，“一带(dài)一路”10国(guó)2023年拉动中国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路(lù)”沿线65国拉动我国出口(kǒu)增速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓的背(bèi)景下，1个百分点并不少，我国全年出口增速可能略(lüè)高于0％。对欧(ōu)美日等发达(dá)经济体出口(kǒu)增速预测(cè)，思路为在中国加入世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济(jì)陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时(shí)间段中，选出具有参考意义的三(sān)年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情(qíng)景作(zuò)为参考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有(yǒu)可能在下半年陷(xiàn)入温北京北站属于哪个区 北京北站在地铁几号线？和衰退(tuì)，我们(men)选择2009（全球金(jīn)融危机）、2016（美国紧缩(suō)后(hòu)的(de)全(quán)球经济放缓）、2001（科网泡沫破裂，全(quán)球经济(jì)温(wēn)和放缓）分别作为悲观(guān)、中性和乐观情(qíng)景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩(hán)拖(tuō)累我国出口(kǒu)增速约-1.9个百分点。

　　假设对其(qí)余(yú)国(guó)家（在我(wǒ)国出口中(zhōng)约占26％）出(chū)口(kǒu)增(zēng)速(sù)预(yù)测(cè)按(àn)照IMF对2023年(nián)世界(jiè)商品贸易数量增速(sù)预(yù)测即(jí)1.5％计算，并考虑(lǜ)价格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉(lā)动我国出口增速(sù)约0.64个百分点(diǎn)。因(yīn)此，中性假(jiǎ)设下2023年我国出口增(zēng)速(sù)约为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在低估的(de)风险，主要来(lái)自(zì)于两(liǎng)个方面(miàn)：数据口(kǒu)径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数(shù)据(jù)方面，各国(guó)自中国(guó)进口的数据和中国向各(gè)国出口的数(shù)据存(cún)在(zài)差异（无论是绝对(duì)量(liàng)还是(shì)增速），有时这(zhè)一(yī)差异(yì)还较大，一般而(ér)言中国出口端的(de)增速会更高，这意味(wèi)着我们基于“一带一路(lù)”国家(jiā)进(jìn)口数据的(de)测算是低(dī)估的；外需方面，欧美经济陷(xiàn)入衰退的时点存(cún)在较大的不确定性，可能在今年下半年(nián)、也可能在(zài)明年，若后者出现，那(nà)么2023年发达经济体对于中(zhōng)国出口的拖累可能没有那么大。

　　风险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及(jí)其他新兴经济(jì)体经济(jì)增长不及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情(qíng)二(èr)次冲击(jī)风险对出口(kǒu)造成拖累。欧美经(jīng)济(jì)韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累不足。

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