当前，市场(chǎng)投(tóu)资者(zhě)正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在(zài)白宫(gōng)就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路(lù)透社消(xiāo)息，当地时(shí)间(jiān)周二，美(měi)国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长、共和党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题长达三个月的(de)僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务(wù)违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最佳估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得到通过。议案(àn)提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两(liǎng)党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告(gào)中批(pī)评(píng)称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监(jiān)管(guǎn)机构已(y海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区ǐ)发现(xiàn)的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是(shì)，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴(bào)中，加州是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的(de)西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推(tuī)迟(chí)战(zhàn)略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美(měi)国(guó)政府再(zài)度(dù)推迟美国战略石(shí)油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美(měi)国能(néng)源部表(biǎo)示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年(nián)通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府(fǔ)制定(dìng)的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货(huò)价格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕(zōng)榈油主力(lì)合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货日报(bào)记者了解(jiě)到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光大(dà)期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整体一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题(tí)材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去(qù)库(kù)的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领(lǐng)涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存(cún)环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致(zhì)国(guó)际(jì)需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月(yuè)库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较明显。但(dàn)上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼(ní)开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是(shì)美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和(hé)，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解了(le)因美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看(kàn)，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需(xū)求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而(ér)从时(shí)间节点上来看，油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库存(cún)很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月(yuè)马棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常(cháng)季节性(xìng)的(de)产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不(bù)利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的节(jié)奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直(zhí)接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到(dào)港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势(shì)也已经比较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石(shí)丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现库(kù)存下(xià)滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数进(jìn)口为主，成(chéng)本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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