当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务(wù)上限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时(shí)间5月9日(rì)，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就(jiù)债务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众议院(yuàn)议(yì)长(zhǎng)、共和党人(rén)麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议的可(kě)能性(xìng)不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性(xìng)违约迫在眉睫(jié)之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启(qǐ)动非常规举措维持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在(zài)致(zhì)信国会(huì)领袖(xiù)时发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限(xiàn)的(de)限制，若(ruò)两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共和(hé)党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过(guò)后很快(kuài)表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上(shàng)限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一份“认错”报告披(pī)露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领导层(céng)施压，要求其尽快(kuài)解决(jué)已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有及时注意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银(yín)行过(guò)快扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施去尽(jǐn)快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发(fā)布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的(de)银(yín)行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较高是促成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业(yè)客户持有的，这(zhè)些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实(shí)时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石(shí)油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维护(hù)——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接(jiē)采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去(qù)几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化明显 棕(zōng)榈油连续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点(diǎn)，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来(lái)看，棕榈(lǘ)油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了(le)解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业(yè)火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了(le)油脂大消费基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期(qī)大豆(dòu)高到港带(dài)来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)供给的(de)压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后(hòu)反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油(yóu)在产地及国内持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连续几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧(jǐn)的预期。感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜>

　　上(shàng)周五(wǔ)主要(yào)机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马(mǎ)棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优(yōu)势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预(yù)估(gū)151万—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马来(lái)种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致当月(yuè)产量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现(xiàn)强弱与各自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消(xiāo)息，从(cóng)边(biān)际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债(zhài)务上限(xiàn)到期(qī)、短期(qī)较差经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前(qián)播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面(miàn)感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜的(de)压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的(de)持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮(lún)超跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分(fēn)乐观(guān)。而(ér)从时间节(jié)点上来看(kàn)，油脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内人士(shì)看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库(kù)存(cún)累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力(lì)，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大(dà)豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目(mù)前唯(wéi)一呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋(zhāi)节后开启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利(lì)润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间(jiān)，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口(kǒu)为(wèi)主(zhǔ)，成本端原(yuán)料的供需及价(jià)格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵(kuí)油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风(fēng)险并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高(gāo)利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚(shàng)未(wèi)释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险(xiǎn)，且油脂整体供应感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月(yuè)合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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