射(shè)频芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)慧智微正式在科创板上(shàng)市(shì)。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到(dào)资本(běn)热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，先后(hòu)引(yǐn)入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光速中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等(děng)一系列外部(bù)机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期、广发信(xìn)德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该(gāi)公司股价于去年(nián)下半年触底回升，但截(jié)至今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二(èr)级市场遇(yù)冷背(bèi)后，是射频(pín)领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手机增速放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端(duān)市场年复(fù)合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于2011年，主营业务为射频前端(duān)芯(xīn)片(piàn)及模组的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户(hù)包括三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公(gōng)司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近(jìn)三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自(zì)身造血能(néng)力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段对慧智微进入了(le)慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书(shū)，截至(zhì)IPO前(qián)，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基(jī)金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近两年时(shí)间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅(fú)下降(jiàng)，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能手机未来增速持续(xù)放缓(huǎn)的(de)预(yù)期，也让资(zī)本(běn)市场对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的(de)数据，2021年射(shè)频前(qián)端的(de)市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯(wéi)捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射(shè)频(pín)领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产品(pǐn)仍(réng)集中在中低端市(shì)场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家(jiā)射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且投资机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上海和(hé)广州研发中心建(jiàn)设以及(jí)补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的市(shì)场地位(wèi)，增加头四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思部(bù)客户的(de)市场份额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛(kǎn)的产品(pǐn)系列。

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