财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行(xíng)、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上(shàng)一(yī)次(cì)涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业(yè)主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成(chéng)为了(le)市场较长一段时期的热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统行业国央企(qǐ)的(de)严重低配和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首(shǒu)当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是两份会议通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极(jí)大的传(chuán)播。

　　低(dī)估(gū)值、高股息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估(gū)银行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大(dà)金融板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银行板(bǎn)块是(shì)作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估有望(wàng)持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中(zhōng)信银行、西安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙(zhè)商银行大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数(shù)收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国(guó)银(yín)河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动(dòng)来看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近(jìn)两年来(lái)的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具(jù)备(bèi)一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景下(xià)，配(pèi)合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下(xià)的(de)估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐升，背(bèi)后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同样(yàng)可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪股通累计(jì)买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息(xī)率具(jù)备一(yī)定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股(gǔ)银行(xíng)的(de)平均市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置，当前板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经济(jì)容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银行股相对于其(qí)他主题板块更(gèng)强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大(dà)行(xíng)近五年分(fēn)红(hóng)率基本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值(zhí)投资和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息(xī)率也呈(chéng)逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银(yín)行久(jiǔ)矣，2023年一季度(dù)银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的股息(xī)收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的(de)收(shōu)益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时，银行板块在一季度是业绩低点。随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意(yì)味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场(chǎng)行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出(chū)市场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜意识映射包括(kuò)不限于(yú)大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市场进入避(bì)险状态(tài)、大金(jīn)融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅(fú)放量，成交量(liàng)约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块(kuài)也表现较好，因此不能单一(yī)地以(yǐ)过去(qù)大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端(duān)的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一映射分析。

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