调油逻辑(jí)提振成本价格，从而(ér)能够推(tuī)升芳烃价格，去(qù)年二季度芳烃市(shì)场的热度(dù)之(zhī)高(gāo)也正是由这个(gè)逻辑主(zhǔ)导。然而，今年与去年的步调明显不一。期货日(rì)报记者观察到，同为(wèi)芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘(pán)面已连续出(chū)现了9连(lián)跌，从走势上来(lái)看，两品种的表(biǎo)现远超(chāo)市场预期。

　　截至(zhì)4月28日(rì)，PTA2309主力(l朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ì)合约(yuē)收(shōu)于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌(diē)372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力合约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日(rì)收盘(pán)价下跌438元/吨(dūn)，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品种PTA、苯乙烯(xī)持续(xù)阴(yīn)跌(diē)，主要原因在于两方面，一(yī)方面由(yóu)于近期原油大跌，另一方面近期成(chéng)品油裂差下跌。”一德(dé)期(qī)货分析师郑邮(yóu)飞表示，由于欧美(měi)的(de)滞涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需求(qiú)羸弱，市场对于衰退的预期再起。而原油供(gōng)应端的(de)OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原(yuán)油近期回补前期缺口后继续下行，对于(yú)化(huà)工特别是与之相关性相对较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差方面，近期美(měi)国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美国汽油(yóu)库存在4月份去库速率减缓，使得市场对(duì)于美国调(diào)油需求的预期边际弱(ruò)化，对于芳烃的支撑走弱。

　　采访(fǎng)中，记者(zhě)了解到，美国夏油对于辛烷值的需求支撑起了(le)芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳(fāng)烃市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)相对偏弱，且去年调油(yóu)逻辑(jí)发(fā)生的时(shí)间在(zài)5月发酵(jiào)、6月(yuè)初(chū)达到顶(dǐng)峰(fēng)，今(jīn)年调油逻辑是在汽油旺季到来之前。

　　物产中大(dà)期(qī)货能化组组(zǔ)长(zhǎng)谢(xiè)雯表示(shì)，发生这一现(xiàn)象的原因更(gèng)多是始于路径依赖，去(qù)年极端的(de)调油(yóu)行情使得市场预期(qī)今年调油逻辑发生的概率仍较大，调(diào)油商提前(qián)准备原(yuán)料运(yùn)往美(měi)国。

　　在她看(kàn)来，去(qù)年朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗调(diào)油(yóu)逻辑是调油实实(shí)在在(zài)发生，反映在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升；今年的调油带(dài)来(lái)芳烃美亚(yà)价差处(chù)于往年同期高位，但当前(qián)美湾芳(fāng)烃库存(cún)较高，需求(qiú)饱和，抑制(zhì)芳烃(tīng)美亚价(jià)差(chà)进一步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑(jí)与去(qù)年在细(xì)节与节奏(zòu)上又有差异，主要体现在去年5—6份的行情是“脉冲式”的，当时市场对于(yú)美国高(gāo)辛烷值调油料的短缺没有提早预期(qī)，导致(zhì)旺季(jì)来临后(hòu)行情一(yī)触即发，而经历过去年的大幅波动，随后调(diào)油商对于今(jīn)年已经提早有所(suǒ)准备。

　　“芳(fāng)烃的美亚价差(chà)一(yī)直保(bǎo)持相(xiāng)对高位，给亚洲芳烃流向美国创造套(tào)利空(kōng)间，同时我们从去年四季度至今韩(hán)国出口美国芳烃的(de)数量保持(chí)相(xiāng)对高位(wèi)可以一窥究竟。叠加今(jīn)年4—5月份(fèn)亚洲(zhōu)芳烃(tīng)装置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在3月(yuè)份(fèn)就启动，提早并迅速将芳烃估值打上去(qù)，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于(yú)去年。但(dàn)我们(men)也(yě)看到了(le)PXN在3月下旬后就处于高位徘(pái)徊的(de)状态，意味着调油逻(luó)辑(jí)已经在(zài)芳烃(tīng)上(shàng)提早兑(duì)现。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析师韩冰冰(bīng)表示，今年和(hé)去年芳烃走势存(cún)在着节奏的差异，去年5月份是是炒作调油需求的主要时期，而今(jīn)年市场提前到(dào)3月(yuè)就开始炒作。

　　据韩冰冰介绍，今年调油(yóu)逻(luó)辑(jí)应该不及去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供(gōng)需突(tū)然变得紧(jǐn)张(zhāng)，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而(ér)今年的(de)问题是(shì)欧美经济(jì)下行压力较大，油品需求面临(lín)走(zǒu)弱(ruò)，从(cóng)盘面也可以(yǐ)看到，3月份市场因炒作调油需求(qiú)大(dà)幅拉涨，但进入(rù)4月以后，油品利润却(què)回落，并拖累形成原油(yóu)的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是(shì)由于俄乌冲突(tū)导致原油的(de)出口受限以及疫(yì)情影响下美国炼(liàn)厂大幅关停引(yǐn)起的辛烷需求无法匹(pǐ)配(pèi)，从而导致(zhì)了美亚套利窗口的打(dǎ)开，亚洲芳烃运往美国，原料端紧缺助推PTA价格的大幅走高(gāo)。今(jīn)年看(kàn)工厂对于调油行情有所(suǒ)准备(bèi)，整(zhěng)体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称。

　　在银河期(qī)货分析师隋(suí)斐看(kàn)来，二(èr)季(jì)度(dù)美国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而有了去(qù)年二季度(dù)调油(yóu)需(xū)求增加下亚美套利利(lì)润(rùn)可(kě)观的经验(yàn)，部(bù)分工厂(chǎng)提(tí)前跟(gēn)美(měi)国(guó)工厂签订了长约，今年的(de)出口周期有所提前。

　　从今年韩国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察(chá)，整体1—3月出口(kǒu)量已达去年调油(yóu)季出(chū)口总量的65％偏上。同时(shí)，据了解(jiě)，贸易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企业签订合同多(duō)采(cǎi)用FOB模式，便于其(qí)在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷值观察今年调油(yóu)大概率仍将发(fā)生(shēng)，但是整体对(duì)于(yú)芳烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能(néng)不如去(qù)年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月(yuè)份以来国际(jì)油(yóu)价波动加剧，近期原油库存低位回升(shēng)，汽油裂(liè)解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯调油优(yōu)势下降，在对未来需求的(de)不确定和经(jīng)济(jì)可能衰退的背景下调油需求(qiú)出现了不稳定(dìng)的因(yīn)素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的基(jī)本面来看，实则呈现边际走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货(huò)源紧(jǐn)张的局面在恒(héng)力石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨(dūn)新装(zhuāng)置投产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边(biān)际相(xiāng)对走弱；苯乙(yǐ)烯(xī)供应(yīng)端在4月(yuè)淄博俊(jùn)辰50万吨新装置投产下北方低价(jià)货源冲击华东(dōng)，下(xià)游硬胶(jiāo)产品(pǐn)利(lì)润(rùn)不佳，成品库存偏高的局面仍存(cún)，苯(běn)乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上游纯苯港口库存攀升(shēng)，二季(jì)度(dù)苯(běn)乙烯仍面临(l朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗ín)累库压(yā)力。

　　“目前看调(diào)油逻辑边际弱化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进(jìn)入美国汽油的消(xiāo)费旺季(jì)，如果5月下旬开始美国汽油消费走(zǒu)强，预计(jì)芳(fāng)烃估值仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰退预期以及美联储加息(xī)背(bèi)景下(xià)，成品油(yóu)消(xiāo)费(fèi)的成色或较(jiào)预期大(dà)打(dǎ)折扣，芳(fāng)烃前(qián)期相对原(yuán)油的价差高点已经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵的概率降(jiàng)低(dī)。”郑邮飞认为(wèi)，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯(běn)乙烯或将回(huí)归自身的(de)供需基(jī)本面。

　　“短期(qī)来(lái)看(kàn)，随着主力合约换月(yuè)，市场的交易重心转向了2309 合约，在(zài)距离9月相对(duì)较长的时间下市场博弈增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于(yú)大(dà)幅累库(kù)，成本(běn)端的(de)扰动(dòng)对 PTA 来(lái)说(shuō)将更加敏感。就苯乙烯而言，目前国内纯(chún)苯下游品种中除了(le)苯胺盈利之(zhī)外(wài)其(qí)他下(xià)游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口库(kù)存去库力(lì)度减弱，苯乙烯(xī)下游同样面(miàn)临成品库(kù)存偏(piān)高和利润不(bù)佳的局面，二季(jì)度苯(běn)乙烯仍(réng)面临累库压力，短期(qī)来看(kàn)价格(gé)向(xiàng)上(shàng)的(de)驱动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 朵朵野花什么微风在田野里什么 朵朵野花迎着微风在田野里翩翩起舞是拟人句吗