5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部(bù)公(gōng)募基金密集申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注(zhù)。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不(bù)过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半(bàn)数半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设备(bèi)板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额(é)出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入(rù)进(jìn)程可能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提(tí)升(shēng)也会更加依赖数(shù)字(zì)化，成(chéng)本效(xiào)率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力(lì)，另(lìng)一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性(xìng)，经济复苏(sū)会(huì)加大企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底(dǐ)部(bù)位置(zhì)；另(lìng)一方(fāng)面市场(chǎng)预(yù)期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是(shì)过度(dù)反应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素引起行业(yè)近期的持续(xù)回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前(qián)无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新(xīn)的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另(lìng)外，估(gū)值方(fāng)面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多(duō)，始终有估(gū)值(zhí)合(hé)理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公司处于历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形成很好的投资机会。他(tā)进一步(bù)表示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三(sān)次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次(cì)是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感(gǎn)知智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的(de)工业革命，它(tā)是信(xìn)息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在经济(jì)、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产业革(gé)命爆(bào)发的(de)早期(qī)的(de)阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的技术(shù)变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各(gè)方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环(huán)节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落(luò)地，端侧和(hé)网侧的新硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代(dài)表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线、以及以半导体(tǐ)设备材料国(guó)产化为代表的制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面看好整个(gè)半导(dǎo)体(tǐ)板块，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中(zhōng)国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核(hé)心(xīn)环节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存(cún)储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关(guān)注景(jǐng)气(qì)度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过(guò)程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判断(duàn)配(pèi)置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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