近日(rì)，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏(kuī)损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首(shǒu)轮降价，并正(zhèng)式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准(zhǔn)一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的(de)下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同(tóng)作用的(de)结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也使得黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不足。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦最大产业利空来自焦煤的进口，3月份澳(ào)洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大(dà)增长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年(nián)3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般，国(guó)家(jiā)统计(jì)局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的(de)负反(fǎn)馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素(sù)共振带(dài)动焦(jiāo)炭期货主力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增，供需(xū)关(guān)系逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材需求表(biǎo)现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润(rùn)收缩，遂(suì)通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向(xiàng)原材(cái)料端传导(dǎo)。因此，在失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需(xū)求增加对现(xiàn)货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全(quán)面提涨(zhǎng)并成功落地的概(gài)率较小，主要(yào)原(yuán)因是(shì)目前(qián)焦(jiāo)企整体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地(dì)区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业的副(fù)产(chǎn)品较(jiào)少，整(zhěng)体产线的(de)经济性一般，对(duì)降价的承受能力偏低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为(wèi)，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增(zēng)加的情(qíng)况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者了解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计(jì)划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏(piān)高水平，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期(qī)高位，钢厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库存则(zé)处于较(jiào)低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍掌握(wò)在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期(qī)由于国(guó)内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易商进口积极(jí)性(xìng)较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短(duǎn)期内(nèi)有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突(tū)出。焦(jiāo)炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明显宽松，且一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较低，三季(jì)度(dù)蒙一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次煤中长协重新定(dìng)价后，预计进口(kǒu)量(liàng)会得(dé)到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格(gé)因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看，前期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内(nèi)其他(tā)品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀估值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但(dàn)考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格(gé)形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松的预(yù)期未变(biàn)，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目(mù)前煤焦(jiāo)有(yǒu)三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来(lái)成本(běn)端压(yā)力；二是终(zhōng)端需(xū)求存疑，负反馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率事(shì)件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数(shù)据表现依然一般，负(fù)反馈以(yǐ)及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水(shuǐ)产量的可能因素(sù)，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是易跌难涨。

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