财联社(shè)5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个(gè)月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机(jī)构、卖方银(yín)行和做市商组成的委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票(piào)通过了上(shàng)述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券的(de)优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年(nián)的文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易(yì)中，瑞士(shì)监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全(quán)额减记，此(cǐ)举也引发了大量(liàng)此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机(jī)者(zhě)也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是(shì)在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买(mǎi)方可以(yǐ)向卖(mài)方索(suǒ)赔，索(suǒ)赔的金额通常等于参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年(nián)3月，与(yǔ)瑞信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿(yì)美元的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉(sù)讼和罚款支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分的损失将(jiāng)会由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价格（30亿(yì)瑞(ruì)郎）远远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值(zhí)。

　　这份文(wén)件同(tóng)样显示，从去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银(yín)的战略(lüè)七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数委员会就已经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最(zuì)后仍在(zài)瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合并(bìng)交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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