5月以来，嘉(jiā)实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申(shēn)报了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛关注。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士认为，资金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期(qī)AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域(yù)仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数(shù)表(biǎo)现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导体(tǐ)生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均(jūn)有大幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球(qiú)经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑底的阶段(duàn)，但我们认(rèn)为有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下游的(de)景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的构成央国企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长期(qī)关键驱动(dòng)力，另一方面短周期维(wéi)度数字经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监(jiān)、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了(le)一定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表(biǎo)现，再加上AI主题的降(jiàng)温(wēn)，综合(hé)因素引起行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也(yě)能看出投资者对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板(bǎn)块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基(jī)本面(miàn)上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来(lái)了新的(de)需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度(dù)虽然会有一(yī)定(dìng)业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复(fù)苏，另一方面中国半导体企业有国(guó)产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方面，半导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且(qiě)子(zi)板块和细分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的(de)公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的(de)提升产生巨大的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力(lì)芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价(jià)值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置(zhì)的(de)主线包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导(dǎo)体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计(jì)都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代(dài)，党的(de)二十(shí)大对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲(bēi)观(guān)预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模(mó)型(xíng)训练需要大量算力，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石(shí)，算力(lì)芯片(piàn)等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季(jì)报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国产化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以关(guān)注(zhù)的方向。存储作(zuò)为半导(dǎo)体中最大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和估值的匹(pǐ)配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改善的(de)过(guò)程中(zhōn台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁g)股价有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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