近(jìn)日(rì)，有焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函称(chēng)，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮(lún)提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日(rì)0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截(jié)至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口(kǒu)准一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等(děng)多因素共同作用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多(duō)数大宗(zōng)商(shāng)品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需(xū)求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳(ào)洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总署统计，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应(yīng)的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行。最后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国(guó)家统计局公布的房(fáng)屋新开(kāi)工、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本(běn)端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产量稳增(zēng)和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽(kuān)松转变(biàn)，致使煤价当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤(méi)矿事故(gù)影响，煤价经(jīng)历短暂(zàn)反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压(yā)回调致使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向(xiàng)原材料端(duān)传导。因此(cǐ)，在(zài)失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研(yán)究员冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获悉(xī)，本周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落(luò)地的(de)概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区山西省焦企平均吨(当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句dūn)焦盈利(lì)接(jiē)近140元，而下游钢(gāng)材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企业开(kāi)始提涨，能(néng)否(fǒu)提涨成功？冯艳成(chéng)认为，提(tí)涨的是(shì)内蒙古某焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对(duì)降价的承(chéng)受能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存(cún)均处(chù)于往年同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的(de)减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的(de)压(yā)力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何(hé)反而大(dà)跌(diē)呢？阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤(méi)供应短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出(chū)。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤(méi)供(gōng)需(xū)格局(jú)大概率仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生(shēng)产成(chéng)本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成说，短期煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价(jià)格(gé)波动剧烈，预计仍(réng)将(jiāng)以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最佳品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一(yī)是焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端(duān)压力；二(èr)是终端需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预期(qī)如何演(yǎn)绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松(sōng)是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数(shù)据表现依(yī)然一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量的可(kě)能因(yīn)素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期(qī)来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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