在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权益类定开(kāi)基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大(dà)产品成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内(nèi)人士表(biǎo)示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高点(diǎn)成立是基金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要(yào)更加前瞻性布(bù)局产品，克(kè)服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产品(pǐn)的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办(bàn)法、基金(jīn)合同(tóng)的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下(xià)主动(dòng)权益一年定期(qī)开放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期(qī)最后一个(gè)开放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日(rì)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案终，基金出现触发基金(jīn)合同终止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份(fèn)额持有(yǒu)人(rén)大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金(jīn)的基金合同生效后，若(ruò)登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最(zuì)后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净值低于五千万(wàn)元，基(jī)金管理人(rén)在履行相关监管报告和信(xìn)息披露(lù)程序(xù)后终止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一季报(bào)，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损(sǔn)兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评(píng)价研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向(xiàng)于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当(dāng)然，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率仍(réng)较高，可能(néng)也与基(jī)金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大(dà)，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但(dàn)从(cóng)投资者(zhě)而(ér)言，高点入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者(zhě)利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)也表示，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较(jiào)高的(de)风险。一方面(miàn)，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模给基金经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估(gū)值虚高(gāo)。过(guò)高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险，对获(huò)取超额收益(yì)影响很(hěn)大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在(zài)基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成(chéng)立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡(héng)和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的(de)定(dìng)开权(quán)益(yì)类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只(zhǐ)；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金(jīn)表现不(bù)及预期时，投资者的心态(tài)会受到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至(zhì)可能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金的(de)购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是(shì)定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来(lái)定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平(píng)称。

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