本周，沪(hù)综指3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一(yī)枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗(hào)殆尽。乐(lè)观来(lái)看(kàn)，A股下行更多是受(shòu)中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数据显(xiǎn)示(shì)，截至周(zhōu)四，香港(gǎng)中企指数(shù)和恒生指数过(guò)去3个月表现为(wèi)全球垫底，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是(shì)美联(lián)储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从(cóng)新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从(cóng)高配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着(zhe)美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必(bì)行。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策(cè)是：以1930年大萧条(tiáo)以来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是连续第四个月收缩(suō)。美联储加息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场(chǎng)催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌(pái)崩塌！第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的(de)总(zǒng)市值为8.86亿(yì)美(mě欧莱雅精华肌底液好用吗，欧莱雅肌底液的作用和功效i)元），较2021年(nián)11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而言(yán)，工商银行(xíng)兔年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银(yín)行股(gǔ)价兔年(nián)颓势，一(yī)是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股(gǔ)价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增(zēng)速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值(zhí)，难以赋予中特估概念中的回(huí)购预期。

　　通达(dá)信数据显(xiǎn)示，中字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年(nián)K线已是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资(zī)本新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对(duì)偏(piān)低。”类(lèi)似表态无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是(shì)，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市(shì)值“一(yī)哥(gē)”的中(zhōng)国移(yí)动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股票的涨跌(diē)幅限制(zhì)，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技股主导的行情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全年和5月份上涨(zhǎng)的(de)年份分别为18次(cì)和17次，二者(zhě)同(tóng)时上涨的年(nián)份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年同步飘红4次(cì)，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月(yuè)飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否(fǒu)再(zài)现？关(guān)键在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数(shù)，电气(qì)设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌(diē)幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场(chǎng)权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是(shì)否极(jí)泰来(lái)。

　　进入(rù)4月(yuè)以来，沪深(shēn)两市(shì)单日成交始终维持在(zài)万亿元(yuán)之上，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整(zhěng)理格(gé)局(jú)，后市即使考验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。

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