射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级(jí)市(shì)场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件(jiàn)，慧(huì)智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞(pú)华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机构(gòu)股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首(shǒu)日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年触(chù)底回(huí)升(shēng)，但(dàn)截至今日收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价(jià)。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是(shì)射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端(duān)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多(duō)家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场(chǎng)变化谋(móu)求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用(yòng)领域(yù)主要(yào)包(bāo)括智能手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于持续(xù)进行(xíng)高额研发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具(jù)有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的(de)综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模(mó)的(de)情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启了对外融(róng)资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融(róng)资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前的2021年，其(qí)在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包(bāo)括(kuò)大基金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投(tóu)通-执中(zhōng)数(shù)据显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的(de)账面回报，而较大基(jī)金二期晚3个月进入、并在(zài)后一轮持续加注的(de)红杉中国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅(fú)下降(jià六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思ng)，已经对慧智微的业绩造(zào)成了(le)冲(chōng)击，而市场对智能手机未(wèi)来增(zēng)速持续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频(pín)前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由(yóu)于智(zhì)能手机的温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜(qián)力有限，预计到2028年射频(pín)前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获(huò)豪华股(gǔ)东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在去年(nián)4月科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年(nián)10六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思月跌至30元每股(gǔ)的(de)价格后(hòu)止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘(pán)，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业(yè)务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原(yuán)有的射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽(qì)车、物(wù)联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局(jú)者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端(duān)市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分(fēn)赛道(dào)还(hái)会(huì)有更多(duō)竞争(zhēng)者进入，往后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共有9家(jiā)射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是(shì)近50家，且投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机(jī)构涵盖(gài)了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书中(zhōng)表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取(qǔ)得的市(shì)场地位，增加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技(jì)术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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