上市公司退市在A股(gǔ)早已不稀奇，但连带着可转债一(yī)起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连续20个交易日(rì)低(dī)于1元，触及(jí)退市(shì)指标，公司股票及其可转债被终止(zhǐ)上市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股退市(shì)而强制退市的可转债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被终止上市，其(qí)可转(zhuǎn)债已进入退市整(zhěng)理敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思期，引发(fā)投资者对可转(zhuǎn)债信用风险的担忧。

　　可转债兼(jiān)具债券和(hé)股票双重属(shǔ)性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为(wèi)流传的说法是，可转(zhuǎn)债“下有保底，上不封顶”，即(jí)上(shàng)涨(zhǎng)时有“股性(xìng)”加(jiā)油，下跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在(zài)可转债30多年发展中，此前一直(zhí)未出现因正(zhèng)股(gǔ)退市而退(tuì)市的情况，也未发(fā)生(shēng)过实(shí)质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜特(tè)转债等的退市，零违约历(lì)史或将被打破，可转债信用敬备薄酌恭候光临是什么意思啊，敬备薄酌恭候光临的意思(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可转债(zhài)退市后，依然(rán)可以执行赎回和回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但由(yóu)于大多数上市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并不乐观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿不出(chū)钱进行赎回(huí)的可(kě)能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大(dà)不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退市，投(tóu)资者蓦然(rán)发现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上(shàng)，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料，早已(yǐ)在相关(guān)规则(zé)中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规则(zé)，上市公司股票被终止上(shàng)市的(de)，其发行的可转债及其他衍生品种应(yīng)当(dāng)终止上市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就了可转债30多(duō)年(nián)零退市、零违(wéi)约的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注册(cè)制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加快(kuài)，常态化退(tuì)市(shì)机制正在形成，以上市股为锚的(de)可(kě)转债(zhài)也跟着(zhe)出清，违约(yuē)风险随之上升。退(tuì)市，或将(jiāng)成为可转债(zhài)市场新常态。

　　市场在发展，生(shēng)态在改变，投资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重塑(sù)对可转债的认知了。投资者要改变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险。在选择(zé)债券时，要理(lǐ)性(xìng)评估(gū)正股基本面、成长性、估值水平以及(jí)发债公司偿(cháng)债(zhài)能力(lì)等，防范债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标(biāo)的时，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较(jiào)高(gāo)的标的，而(ér)选择(zé)正(zhèng)股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场(chǎng)下跌(diē)估值出现压(yā)缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比例和结构，学(xué)会在市场波动中“游泳”。

　　监管(guǎn)也应当跟上(shàng)形(xíng)势变化。目前关于(yú)可转(zhuǎn)债的退市(shì)处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快(kuài)打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明确可(kě)转债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍(réng)存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可(kě)转债(zhài)的风(fēng)险防控，强化发行(xíng)前的信用评级，对于信用资质(zhì)较弱的(de)公司，可考虑提高(gāo)担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关(guān)要求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保(bǎo)护(hù)投资者利益。

　　全面注册制下，证券市场(chǎng)将迎来(lái)全(quán)方位、根(gēn)本性的变(biàn)化(huà)。过去一些(xiē)“无脑买入(rù)”“跟风买入”的简单(dān)套路(lù)行不通了，一些规则制度(dù)上的短板不能(néng)视而不(bù)见了。各市场(chǎng)参与主体还需(xū)顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资方法，完善(shàn)配套制度，提(tí)升风险意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定发(fā)展。

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