A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从(cóng)独占A股市值榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但(dàn)地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其(qí)A股股(gǔ)本计(jì)算则不过是一场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元(yuán)，超(chāo)越茅(máo)台成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原(yuán)地踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台(tái)这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示(shì)录：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带(dài)来预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦点，回顾历(lì)史来看(kàn)，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的背(bèi)后似(shì)乎也反应着国(guó)内经济趋势和产业(yè)价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当(dāng)时基(jī)建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年(nián)互联(lián)网(wǎng)金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛(niú)市，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价(jià)也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更是(shì)开(kāi)始(shǐ)对其(qí)王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指(zhǐ)出，中(zhōng)国移动一度超越贵(guì)州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策持续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工(gōng)智能两大概(gài)念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科技进步已成提升生产力的重要因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度能(néng)一定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争(zhē小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了ng)力(lì)强度(dù)。因(yīn)此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场中的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲并实(shí)现(xiàn)华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐(zhú)渐成引领中国经(jīng)济潮流(liú)的主力军。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创(chuàng)新业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动(dòng)底层(céng)云(yún)计算业(yè)务的需求，公司具(jù)备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传(chuán)统管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根据光(guāng)大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估(gū)值(zhí)分(fēn)别修(xiū)复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的(de)上市公司，在风光散(sàn)尽(jǐn)之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超越茅台并一(yī)度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金(jīn)融危机(jī)爆发(fā)、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中(zhōng)文(wén)在线、全(quán)通教育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是业(yè)绩暴(bào)雷(léi)就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是(shì)由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景(jǐng)气(qì)度无法维持。而茅台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾(céng)经(jīng)短暂领先者。对于一家企业(yè)股价能(néng)否持续(xù)上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点(diǎn)还是(shì)认为，实(shí)际需要(yào)看公司的基本(běn)面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印钞(chāo)机(jī)”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动，为什(shén)么此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能(néng)无(wú)拘(jū)束地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移(yí)动本质作为通(tōng)信基础(chǔ)设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的(de)资本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正(zhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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