当前，市场(chǎng)投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上限僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次(cì)会见并未(wèi)就(jiù)解决(jué)债务上(shàng)限问题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益(yì)意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统拜(bài)登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务违(wéi)约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估计是，若国(guó巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题相关议案(àn)在众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案(àn)提出，到明年3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务(wù)上(shàng)限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂(zàn)停(tíng)时限作废，但提高上(shàng)限需要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施(shī)压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应(yīng)迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有意识到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没(méi)有采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美(měi)国银(yín)行业的(de)这一(yī)场危机风暴(bào)中，加州是名副其实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后(hòu)者未来可能(néng)会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的(de)银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的(de)存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素(sù)之一。然而，报(bào)告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定(dìng)意(yì)味着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国(guó)能源部周二表(biǎo)示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美(měi)国纳税人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护(hù)美国(guó)经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这些也是对(duì)该(gāi)储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国能(néng)源(yuán)部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方(fāng)式还包(bāo)括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避(bì)免(miǎn)“不必要销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国会(huì)授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价(jià)一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上演“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂(zhī)将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢(màn)，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大(dà)豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体受(shòu)到需求难以消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期(qī)表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅(fú)，一(yī)点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌后的(de)市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降(jiàng)，进一(yī)步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极低库存(cún)水平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当(dāng)月假期较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及(jí)情(qíng)绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前(qián)提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但仍(réng)将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利(lì)、棕(zōng)榈油产地处于季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，当前(qián)，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强(qiáng)的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期(qī)油脂很难(nán)具(jù)备持续(xù)的(de)上(shàng)行基(jī)础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需(xū)求(qiú)好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于(yú)需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需(xū)求国高(gāo)库存带来的并不算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西(xī)亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将为马来西(xī)亚带来显著的(de)累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)未来(lái)两个月油脂市场累库(kù)为(wèi)主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会(huì)消(xiāo)化供应(yīng)压力(lì)，根据(jù)船期(qī)初(chū)步(bù)推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油库(kù)存从年初以来(lái)早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库(kù)存34.75万吨(dūn)，周比增19巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来(lái)压(yā)榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来(lái)远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数(shù)进口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供(gōng)需及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性(xìng)反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差做扩。

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