在股市(shì)高(gāo)点(diǎn)成立的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏(kuī)损最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基(jī)金的整体破净(jìng)率与基金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其中，高点成立(lì)是基金破净的重要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司要(yào)更(gèng)加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年定期开放基金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现(xiàn)触发(fā)基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行(xíng)基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机(jī)构(gòu)完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转换(huàn)业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的(de)基金份额(é)持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管(guǎn)报告和信息披露程(chéng)序后(hòu)终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金(jīn)管理(lǐ)规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记(jì)者统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产(chǎn)品（统计复(fù)权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究(jiū)中心高级分析师孙桂平对此表示，一般(bān)而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基金(jīn)的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会(huì)有所(suǒ)降低(dī)。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金(jīn)成立时(shí)间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的(de)发行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成(chéng)立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而且规模也容易做大，基金公司有动力去(qù)做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容(róng)易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基金(jīn)业(yè)绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现(xiàn)大幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场(chǎng)高位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基(jī)金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格轮动现象加(jiā)剧(jù)。所以(yǐ)，近两年不同(tóng)的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收(shōu)益率差距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活性限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量(liàng)通常有限(xiàn)，且短期快速上涨很(hěn)可能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求(qiú)基金经(jīng)理不得不(bù)跨(kuà)出(chū)舒适(shì)圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资(zī)机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控制在(zài)基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产品，如果通过均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机(jī)会、控制(zhì)回撤等(děng)方法，也(yě)能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获(huò)一定(dìng)的超(chāo)额收益(yì)。

　　事实(shí)上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益(yì)恩情无以回报是什么意思，感恩之心无以回报是什么意思类基金表现(xiàn)不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及(jí)预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会(huì)下降。” 上述基金销售机构(gòu)负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易(yì)等方(fāng)面具有明(míng)显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影(yǐng)响，跌破净(jìng)值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二(èr)是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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