本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗(hào)殆(dài)尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受中概(gài)股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股(gǔ)市走(zǒu)过3个(gè)月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外(wài)围股市下(xià)跌的(de)风险输入。作(zuò)为同股同权的两地上市(shì)指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别(bié)为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是美联(lián)储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米兴市(shì)场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票(piào)评级从高配下(xià)调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较(jiào)上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在必行。英为财情的(de)美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条(tiáo)以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币(bì)供应量（未经(jīng)季节性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同(tóng)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月(yuè)收缩。美联(l一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米ián)储(chǔ)加息(xī)导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催(cuī)生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行(xíng)股价周三盘中(zhōng)最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总(zǒng)市值(zhí)为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让A股机构不(bù)再抱团银(yín)行股，银行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工(gōng)商(shāng)银行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢眼(yǎn)，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价(jià)大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值，难(nán)以赋(fù)予中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内(nèi)上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综(zōng)指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五(wǔ)连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率分别为11.63倍(bèi)和(hé)0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均(jūn)值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前A股的估(gū)值相对偏低(dī)。”类似(shì)表态无疑是(shì)为(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当(dāng)前总市值(zhí)取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘(pán)+次(cì)新+绩优概念让(ràng)其成为中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期(qī)下(xià)跌空间不(bù)大

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自(zì)从1991年(nián)以(yǐ)来的32年里，沪(hù)指全年和5月份上(shàng)涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至(zhì)去(qù)年的(de)15年里，红(hóng)五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(pi一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米āo)红4次，5月份这(zhè)个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从(cóng)2008年以来，沪(hù)综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科(kē)技股为主(zhǔ)题(tí)的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨逾53％的互联(lián)网指(zhǐ)数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板(bǎn)块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占(zhàn)全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低6.52％。不(bù)过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来(lái)，沪深两市单(dān)日成交(jiāo)始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘(pán)重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近(jìn)的半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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