如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一(yī)举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日(rì)本(běn)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了(le)日本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来(lái)越多元电荷e等于多少？的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球(qiú)第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过(guò)，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神(shén)”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了(le)日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又(yòu)净买(mǎi)入(rù)了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对(duì)日(rì)本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的(de)海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来(lái)已受到了(le)越来越多(duō)平(píng)时不太关注日本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街资本(běn)也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资(zī)金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投(tóu)资，也存在着在国际市场(chǎng)上(shàng)分(fēn)散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性(xìng)远低于(yú)美(měi)国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的(de)。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担(dān)忧可(kě)能也(yě)刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日本(běn)股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行(xíng)、金融(róng)和(hé)价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之(zhī)前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚(xū)假的曙光和令人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁(tiě)了心(xīn)一定(dìng)要来日(rì)本市场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引(yǐn)力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多年(nián)的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由(yóu)已故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅(fú)增加(jiā)，在截至今(jīn)年3月(yuè)的(de)财年中，日本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的(de)历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股(gǔ)公司中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来(lái)看，这(zhè)就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了(le)更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本(běn)龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多(duō)海外投(tóu)资者的(元电荷e等于多少？de)共(gòng)鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有利(lì)证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变(biàn)化的推动(dòng)下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并(bìng)在定期公开(kāi)会议之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比(bǐ)过去30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他(tā)们(men)对提高(gāo)股(gǔ)本(běn)回报率有着坚(jiān)定的态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的(de)经(jīng)济基本面，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植(zhí)田和(hé)男(nán)上月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模(mó)的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目(mù)标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不能放心地说通(tōng)胀(zhàng)（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本(běn)央行眼下依(yī)然(rán)处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成(chéng)年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客(kè)人数从(cóng)此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出(chū)计划(huà)和日本央行持续(xù)宽松等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济体(tǐ)的(de)前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七(qī)国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预计利润将增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计日本股市到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或(huò)更多。

　　里(lǐ)昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场，而企业财报的(de)不元电荷e等于多少？俗表现(xiàn)或有望成(chéng)为最(zuì)新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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