私募(mù)基(jī)金运作即将迎来更全面的新一(yī)轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投资基金业协(xié)会(huì)（下称中基协(xié)）就起草的《私(sī)募(mù)证券投(tóu)资基金运作指引》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公开征(zhēng)求意(yì)见。

　　自(zì)2013年6月证券(quàn)投资基金法将私募证(zhèng)券投资基金纳(nà)入统一规范，中(zhōng)基协(xié)实施登记(jì)备案以(yǐ)来，我国(guó)私募证券投资基金行业发展迅速，规模不断增加。截至(zhì)2022年年末，中基协(xié)已登记私募证券投(tóu)资基(jī)金(jīn)管(guǎn)理人(rén)9000余家(jiā)，存续私募证券投(tóu)资基(jī)金9.3万(wàn)只(zhǐ)，规模(mó)5.6万亿元。私募证券投资基金交易策略逐(zhú)步(bù)多元化(huà)，交易活跃，投资资产覆(fù)盖股票、基(jī)金、债券和场内外衍生品，已经成(chéng)为资本(běn)市场重要的机构投资者之一。中基协(xié)结合私募证券(quàn)投资基金(jīn)行业实(shí)践，坚持规(guī)范发展(zhǎn)和问(wèn)题导向，起草形(xíng)成《运作指引》，明确底线要求(qiú)，针(zhēn)对重点问(wèn)题予以规范，完善(shàn)私募(mù)证券投资基金运作规则体系。

　　本(běn)次征(zhēng)求意见的《运作(zuò)指引》共计三十二条，对私(sī)募证券投资基金募集、投资、运作管理等环(huán)节提出了规范要求。具体来看：

　　募集(jí)要求方面，在募(mù)集(jí)及(jí)存续门槛要(yào)求上，明确私募证券投资基金初(chū)始募(mù)集及存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年2月，中基(jī)协发布(bù)了修订后的《私募投资基金登记备案办法》（下称《备案办法》）及配套指引，进一步明确(què)了私募登记备案标准，其中就提出私募(mù)证券基金初始实缴募集资金规模不低于1000万元人民币。此次《运作指引》的相关要求与《备案办法(fǎ)》衔接(jiē)。

　　但引发市场热议(yì)的是，基(jī)金合同(tóng)中应当明确(què)描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句约定(dìng)，除市场波动导致净值变化外，连续60个交易(yì)日出现基金(jīn)资产净值低于1000万(wàn)元人民(mín)币的，该私募证(zhèng)券(quàn)投资基金(jīn)进入清算流(liú)程(chéng)。

　　有行业人(rén)士(shì)认为，《运作指引》在衔(xián)接《备(bèi)案办(bàn)法(fǎ)》募(mù)集规模(mó)的基础上，增加了存续(xù)要求，这可以有效避免《备案办(bàn)法》出(chū)台后，通过募集资金后再赎回的方式(shì)备案的“壳基(jī)金”。此外，这也体现行业的“扶强(qiáng)除劣”趋势，中小规模的私募生存难度越来(lái)越大。

　　申赎(shú)管(guǎn)理上(shàng)，为(wèi)加强流(liú)动性(xìng)风险管理(lǐ)，《运作指(zhǐ)引》要求(qiú)私募证券投资(zī)基(jī)金开放申赎频率不得高(gāo)于每月(yuè)一次。为引(yǐn)导投资(zī)者理性投资、长(zhǎng)期投(tóu)资，《运作指(zhǐ)引(yǐn)》明确基(jī)金合同(tóng)应(yīng)当约(yuē)定投资(zī)者不(bù)少(shǎo)于6个月的份额(é)锁定(dìng)期(qī)安(ān)排。

　　投资要求方面，在组合投资要求上，为引导私募证(zhèng)券投(tóu)资基金管理人提升专业投资能力，组(zǔ)合投(tóu)资、分散风险，要求(qiú)私募证券投资(zī)基金采取(qǔ)资产组(zǔ)合(hé)的方式进行(xíng)投资。单只私募证(zhèng)券投资基金投资于同一资(zī)产(chǎn)的资金，不(bù)得超过(guò)该基金净资产的(de)25％；同一(yī)私募(mù)基金管理人管理的全(quán)部私募证券投资基(jī)金投资于同(tóng)一(yī)资产的资金，不得超过(guò)该资产的(de)25％。银行活期(qī)存款、国债、中央银行票据、政策(cè)性金融债、地方(fāng)政府(fǔ)债(zhài)券、公开募集基(jī)金等中国证监会、协会认可(kě)的投资品种除外。

　　《运作指引(yǐn)》还明确(què)禁止多层嵌套，要求私募证券投资基金架构应当(dāng)清晰、透明，不得通过设置复杂架(jià)构、多层嵌(qiàn)套等方式规(guī)避(bì)监管要求。私募证券投资基金投资于其他(tā)私(sī)募(mù)证券投(tóu)资(zī)基金或者金融机构发行的资产管(guǎn)理产(chǎn)品(pǐn)的，应当明(míng)确(què)约定所(suǒ)投资(zī)的私募证(zhèng)券投资基金或者资产管理产品不再投(tóu)资(zī)除公开募(mù)集(jí)基金以外的其他(tā)私(sī)募证券投资(zī)基金或者资产管理(lǐ)产品。

　　在场外衍(yǎn)生品投资要求上(shàng)，明(míng)确私募基金应当(dāng)以风(fēng)险管理(lǐ)、资(zī)产配(pèi)置为(wèi)目标开(kāi)展(zhǎn)衍生品交易(yì)，不得将(jiāng)衍生品交易异化(huà)为股票、债券等(děng)场内标的的杠杆融(róng)资工具，不得为不适格投资者提供(gōng)通道服务，提出集中(zhōng)度(dù)、杠杆等(děng)要求。

　　运作管理(lǐ)要求方(fāng)面(miàn)，要(yào)求私(sī)募证券投资(zī)基金(jīn)管理人建(jiàn)立健全(quán)内部制度，遵循投资者利益优先与公平交易原则(zé)，防范(fàn)利益输送。对(duì)量化私募证券投资基金在交易系统安全、异常交易监控、内部(bù)管理(lǐ)、资料保存、产品命名等方(fāng)面提出(chū)规范要求。进(jìn)一步细化对(duì)私募(mù)证券(quàn)投资基金投资运作（如衍生品(pǐn)、境(jìng)外(wài)资产等(děng)特殊交易(yì)）的信息披露要求。

　　同时，《运作指引》明(míng)确不同(tóng)规模私募证券投资基金(jīn)管理人和私募证券投资基金(jīn)信息报送工作(zuò)要求描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句。

　　《运作指(zhǐ)引》还要求规模以上私募证券投(tóu)资基金管理人定期(qī)开展压力测(cè)试(shì)、建立(lì)风(fēng)险准备(bèi)金制(zhì)度等(děng)。具体来看，同一实际控(kòng)制人控(kòng)制的私募基金管理人在最近一(yī)年(nián)度末合计基金(jīn)管理规(guī)模在20亿元以上的，应当持续建立健全流动性风(fēng)险监测、预警与应急处置、关于预警(jǐng)线与止损线的风险管理制度，每季(jì)度至少进行(xíng)一次压力测(cè)试。私募基金管理人应当(dāng)结合市(shì)场状况和自身管理能力制定并持(chí)续(xù)更新流动性风险应急预案，明确预案触发情(qíng)景、应急程序与(yǔ)措(cuò)施(shī)等。

　　《运(yùn)作指引》明确禁止通道业(yè)务，私(sī)募基(jī)金管理人(rén)应(yīng)当对投资者(zhě)资金(jīn)来源的合(hé)规性进(jìn)行审查，不得(dé)由投资者或其指定第三方下(xià)达(dá)投资(zī)指(zhǐ)令或(huò)者自行(xíng)负责投资运(yùn)作(zuò)，不(bù)得为金融机构、其他(tā)私募基金管理人，金融机构资产管理(lǐ)产品以及其他私募(mù)基金提供(gōng)规避投资范围、杠杆约束、投资(zī)者门槛等监(jiān)管要求的通道(dào)服务(wù)。

　　一位私募人士向期货日报记者(zhě)表示，综合来看，私(sī)募监(jiān)管的实际描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句(jì)标(biāo)准在向金融机构管理标准(zhǔn)看齐，《运作指引》如果按目前(qián)征求意见稿(gǎo)的水平落实(shí)，执行后会(huì)快速抹平(píng)私募基金相对其他资(zī)管产品的灵活度，让资金方的投放(fàng)偏好回(huí)到策略(lüè)表现(xiàn)及(jí)管理人(rén)的整体运营和服务水平上(shàng)，而非政(zhèng)策(cè)监管红利。这将更有利(lì)于行业的(de)健康发展(zhǎn)，回归管(guǎn)理本源。

　　不过，《运作(zuò)指引》也给予了过渡期安排。

　　中(zhōng)基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募(mù)证券投资基金按照《运作指引》要求执行。同时为减少新老基金的套利(lì)空间(jiān)，对(duì)存量基金针对不同情(qíng)况提出差(chà)异化整改要求，并(bìng)对重点条款(kuǎn)的整改给予充分过渡期安排(pái)：

　　对于违反投资范围要求、开展通道业(yè)务、不符合最低存续规模等触及底线(xiàn)要求的存量基金，《运作(zuò)指引》施(shī)行后不得新增募集(jí)规(guī)模及投资者，不得(dé)展期，新增投资活动获得须符合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求，合同(tóng)到期后予以清算(suàn)；

　　对于不符合《运作(zuò)指引》中关于投资(zī)集中度(dù)、嵌(qiàn)套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债券(quàn)及(jí)衍生(shēng)品交易等投资要求(qiú)的，给予12个月整改过渡期，不强制要(yào)求修改(gǎi)基(jī)金合同(tóng)；

　　对(duì)于《运作指引》实施后存(cún)量基金新募集的(de)投(tóu)资者要求设置不少于6个月的份额(é)锁定期；

　　对于存(cún)量基金发生(shēng)基金合(hé)同(tóng)变(biàn)更的(de)，变更(gèng)后内容应当符合《运作指(zhǐ)引》要(yào)求(qiú)；基金合同(tóng)存续期(qī)限发生变化的，应当按照(zhào)《运作指引》修(xiū)改基金合同；

　　对于(yú)存量(liàng)基(jī)金中无固定存续期限的私募证券投资基金(jīn)，要求(qiú)在《运作指引》施行后12个月(yuè)内，修改基金合同，约定明确的基金(jīn)存续期，以促(cù)进目(mù)前存量(liàng)永续(xù)基(jī)金限期整改。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 描写瘦西湖春天的诗句，扬州瘦西湖美景佳句