射频芯片(piàn)领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)慧智(zhì)微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金(jīn)沙江创投等一(yī)系列外部机(jī)构(gòu)股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的(de)行情，该公(gōng)司股(gǔ)价于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及(jí)潜力有限(xiàn)等(děng)因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日(rì)报》记者注意到，当(dāng)前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　▌引入大(dà)基(jī)金二期(说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用qī)等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业(yè)务(wù)为射频前(qián)端芯片及模(mó)组的(de)研(yán)发、设计和销售，下(xià)游(yóu)应用领域(yù)主要包括智能手机以及物联网，客(k说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用è)户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处(chù)于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏损持(chí)续(xù)的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股文件中称，是由于持续进行高额研发投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚(shàng)未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于(yú)同行(xíng)业头(tóu)部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍要抓(zhuā)紧扩大规(guī)模的情况下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大(dà)基金二期晚3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平(píng)均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实(shí)现(xiàn)账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司目前有超(chāo)过接近67％的(de)收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而(ér)市场对智能手机未来(lái)增(zēng)速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧智微在内(nèi)的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年(nián)由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射(shè)频前端市场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复合增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频(pín)龙(lóng)头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去年4月科创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但(dàn)截至(zhì)今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入(rù)局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍集中在中低端市(shì)场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示(shì)，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底(dǐ)线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微(wēi)在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中(zhōng)心建(jiàn)设、总部基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的市(shì)场份(fèn)额(é)；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产(chǎn)品上加大对上游滤波(bō)器(qì)、多工器的产业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品(pǐn)系(xì)列(liè)。

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