财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热(rè)门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑(jí)是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央(yāng)企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是(shì)为此前获批的(de)央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份会议通知的推(tuī)波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所谓(wèi)指导意见(jiàn)，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的(de)传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中特估(gū)银(yín)行(xíng)概(gài)念(niàn)获得资金的青睐(lài)。有了多重消(xiāo)息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验(yàn)，大金融板块走强往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能(néng)不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中特估(gū)后有比较不错(cuò)的(de)表(biǎo)现，中(zhōng)特估有望持(chí)续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度(dù)来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一(yī)度(dù)涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超(chāo)过4％，从(cóng)资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来的最高。

　　对(duì)于(yú)银行股的(de)大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示(shì)，在经济(jì)复(fù)苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些(xiē)低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行日语jtest报名入口，日语jtest报名费、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民(mín)生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于(yú)“破净(jìng)”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市(shì)场(chǎng)人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息(xī)是(shì)银行(xíng)股相(xi日语jtest报名入口，日语jtest报名费āng)对于其他(tā)主题板块更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期(qī)投资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的(de)4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向财(cái)联社表(biǎo)示，高股息策略以其确定(dìng)的(de)股息(xī)收(shōu)入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以(yǐ)为(wèi)投资(zī)者(zhě)提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳(wěn)定、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银(yín)行的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海(hǎi)外绝大(dà)部分(fēn)的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外银行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内(nèi)银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修复空间。此外，他还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得(dé)到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对(duì)此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其背后通常潜意识映射包(bāo)括不限于大金融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的(de)方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当(dāng)前的金(jīn)融股走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现(xiàn)也不(bù)是单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块(kuài)也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一(yī)地以过(guò)去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的(de)交易结构(gòu)容易(yì)被表征为市(shì)场(chǎng)日语jtest报名入口，日语jtest报名费波动的前奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多(duō)、今年(nián)行情结(jié)构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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