5月以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球(qiú)半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持(chí)续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以中证(zhèng)全指(zhǐ)半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下(xià)跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预(yù)期(qī)，国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可(kě)能不及(jí)预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及(jí)预期，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有(yǒu)望于今年看到拐点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的环节(jié)会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升是数字化的长(zhǎng)期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有(yǒu)顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于(yú)底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多(duō)个股的股价其(qí)实是过度反应的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看(kàn)出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为(wèi)当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会(huì)有一定业(yè)绩的压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估的(de)机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用对象进行创(chuàng)新，当前阶段的(de)人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能走向(xiàng)认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面(miàn)影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早(zǎo)期(qī)的(de)阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了(le)改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬(yìng)件也会(huì)坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用产生新的(de)投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材料国产化为(wèi)代(dài)表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组(zǔ)基(jī)金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导(dǎo)体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非(fēi)常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的极限制裁(cái)将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟(gēn)踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库(kù)存、动销(xiāo)数据(jù)和(hé)重点公司的边际变化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备公司的一(yī)季(jì)报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋势仍(réng)在加(jiā)速(sù)推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为半(bàn)导体中最大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度(dù)修复速(sù)度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中(zhōng)股价有可能(néng)波(bō)动(dòng)较(jiào)大，要结合基(jī)本面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道。

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