尽管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概(gài)率创新(xīn)高 逢(féng)低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本(běn)轮TMT高点出(chū)现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益(yì)，那么(me)今年演(yǎn)化为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

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　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调(diào)整并(bìng)没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十(shí)月份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示(shì)，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比较(jiào)早(zǎo)是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在(zài)5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩(jì)可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗děng)大产业趋势以(yǐ)及政府支(zhī)持力度(dù)进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量业绩的(de)改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏(xià)攻(gōng)势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并建议关注(zhù)短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费(fèi)板块，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对(duì)优势。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一(yī)步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进(jìn)行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载(zài)体(tǐ)和基础。数据(jù)量和算力的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会(huì)。国海证券同样在研(yán)报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐(zhú)渐(jiàn)越来(lái)越广，对于算力的需求(qiú)将呈(chéng)现(xiàn)指(zhǐ)数级增长，且(qiě)AI芯片国产(chǎn)替代(dài)速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量需求。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模块龙(lóng)头(tóu)公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通(tōng)服务(wù)器(qì)的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地(dì)，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的(de)需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控(kòng)股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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