北京(jīng)时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会(huì)。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次(cì)股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者(zhě)分享了(le)投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会(huì)放弃(qì)第(dì)二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积(jī)电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交(jiāo)易，第(dì)一个阶(jiē)段价(jià)格很好，第(dì)二个阶段由于他们(men)去(qù)年(nián)优(yōu)异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望(wàng)能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛的(de)分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但(dàn)有些(xiē)产品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前(qián)面临的(de)问题不在于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来发现还(hái)是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经(jīng)营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常(cháng)困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应，也(yě)不(整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回(h整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚uí)复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要求下应披露(lù)的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至(zhì)于微软，我(wǒ)认为他们(men)已经(jīng)做(zuò)得非常出色了(le)，为了达成这笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国(guó)有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的(de)缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔(ěr)持仓(cāng)占比已超过(guò)了(le)能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公(gōng)司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们(men)仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了能源业(yè)务。虽然我们持有(yǒu)苹果(guǒ)的(de)股(gǔ)份占比不(bù)高，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂手(shǒu)机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯(guàn)。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来(lái)趋势会(huì)如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预测，以及(jí)它(tā)对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经(jīng)接近了危险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以(yǐ)此来表示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一(yī)部手机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万(wàn)美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快(kuài)速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电是世界(jiè)范围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后(hòu)也不会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地(dì)区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高估(gū)了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就(jiù)能成为天才的人。他真的很聪明，我(wǒ)想他(tā)的智商可能会(huì)超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同之处(chù)在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多(duō)的失败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克需要狂热(rè)，致力于解决不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难了。例如福特汽(qì)车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中显(xiǎn)示，他(tā)们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品(pǐn)牌只有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外(wài)，美(měi)国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如(rú)此，法拉(lā)利就处于一个特殊(shū)的位置(zhì)。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在(zài)它(tā)带来(lái)了巨大的(de)成本和巨(jù)大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智(zhì)能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于(yú)人工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如(rú)果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可(kě)能更(gèng)好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不能取(qǔ)代很(hěn)多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智能虽(suī)然可以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情(qíng)，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品仍不完善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机(jī)会

　　巴(bā)菲特说，“现在(zài)赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领(lǐng)域都(dōu)有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在新能源(yuán)方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些(xiē)环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这(zhè)个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈(hā)撒韦非保险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的(de)公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计划进行(xíng)整(zhěng)合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面希(xī)望能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦(bāng)存款保险公司(sī)的限额是25万美(měi)元，这是法令的规定(dìng)，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不(bù)会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续(xù)问题(tí)会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应(yīng)该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那(nà)一年(nián)，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常(cháng)明智的(de)事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责(zé)任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联(lián)储解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美(měi)联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在(zài)批评美联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲特却认为，问(wèn)题(tí)不在(zài)美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们(men)在第二次世界(jiè)大战中付出了(le)代价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄债券等等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行(xíng)危机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发明(míng)，但要恪守(shǒu)旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如果你(nǐ)要(yào)改变人们(men)未来(lái)的(de)行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资(zī)方法，不做别(bié)人做的一些(xiē)风险性事情，银行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的(de)《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多(duō)银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货(huò)币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联(lián)储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也(yě)不(bù)能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币(bì)才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是(shì)一家保险公司(sī)。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技术方面需要(yào)做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得(dé)非常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一(yī)年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖可也取得(dé)了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是否会(huì)在(zài)商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等(děng)一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很(hěn)多(duō)地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢(huī)复(fù)长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切(qiè)关注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的(de)铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确实经历了一段困难时间，但好(hǎo)在我们走(zǒu)出疫情和供应方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面(miàn)临(lín)劳工问(wèn)题和其(qí)他(tā)一些问题。整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚我(wǒ)们的团队优先考虑的是(shì)恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营指标(biāo)，要(yào)长期为(wèi)客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一(yī)次情绪化投资决定(dìng)

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更多的(de)企业(yè)，企业赚更(gèng)多(duō)的(de)钱，作(zuò)为(wèi)股(gǔ)东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资(zī)并创造了超过5000亿美元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持(chí)有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特(tè)回答(dá)道，为什么要派发现金？我们(men)感兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一(yī)家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当(dāng)的(de)情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大(dà)堆(duī)公司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生(shēng)。但问(wèn)题是(shì)，我们收购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好(hǎo)公司面临被(bèi)卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便(biàn)宜(yí)，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足(zú)够的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力之(zhī)间(jiān)做(zuò)出选择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好(hǎo)的(de)事业。好的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉(shè)足百货商店(diàn)业务时，我们学到(dào)的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能做到这(zhè)点(diǎn)，那也(yě)能获利！但(dàn)这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让(ràng)他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原(yuán)因(yīn)之一(yī)，是(shì)从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之(zhī)一，他的地位无可取代。阿吉特从(cóng)不会(huì)去尝试改变一个体系，而总(zǒng)是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我们每天都(dōu)会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙(huǒ)伴。至于(yú)那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让(ràng)人(rén)感(gǎn)到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充(chōng)道(dào)，“我们(men)确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些(xiē)公司的文化和历史。我(wǒ)们对五大商(shāng)社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会带(dài)来幸福(fú)感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被(bèi)股东们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今(jīn)日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其(qí)他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是一个(gè)国家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是(shì)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多，也(yě)仍然可(kě)以在(zài)国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自(zì)身的运营(yíng)产生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很(hěn)有吸引(yǐn)力，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价值呢(ne)？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践行这样的价值观，并和(hé)他(tā)们谈(tán)论这个价值观，从他们出生起，他(tā)们(men)就在(zài)学习你。“你的(de)意志与此有关(guān)。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想弄清楚(chǔ)如何度(dù)过这一生，你可以写(xiě)一下讣(fù)告，并进行逆(nì)向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签(qiān)过遗(yí)嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解(jiě)以及他们(men)的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架(jià)他(tā)们的成长。“有一些人完全不(bù)向他们的孩子(zi)透露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们(men)知(zhī)道(dào)遗(yí)嘱上的内容(róng)——这(zhè)在(zài)以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要(yào)量(liàng)入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一(yī)起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有困难，我们都(dōu)非常热(rè)爱自己的(de)事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非(fēi)常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通(tōng)勤(qín)也只需(xū)要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环境，没有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写下一些(xiē)非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的(de)工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书(shū)（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想(xiǎng)法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜(bǎng)上排在(zài)差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到(dào)哪里再找一本(běn)书在其领域里具有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地(dì)位？”

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