当(dāng)前(qián)，市(shì)场投(tóu)资(zī)者(zhě)正在(zài)担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行(xíng)会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任何有益意(yì)见，自(zì)己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三(sān)个月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重(zhòng)违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克·舒默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成(chéng)协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上(shàng)限(xiàn)问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了(le)一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措维持(chí)政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部(bù)的(de)最(zuì)佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相(xiāng)关议案(àn)在众议院以微弱优势(shì)得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限再提(tí)高1.5万亿美(měi)元，则(zé)暂停时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需(xū)要满足(zú)多种(zhǒng)削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一(yī)将(jiāng)削(xuē)减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第(dì)一份“认(rèn)错”报告披(pī)露。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未(wèi)能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行(xíng)领导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千(qiān)亿(yì)美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监管机构已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在(zài)对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主(zhǔ)要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客(kè)户持有(yǒu)的，这些客户往往很少更换(huàn)银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也可能加剧(jù)和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界(jiè)上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力(lì)于以一(yī)种为美(měi)国纳(nà)税人带来(lái)最大(dà)价值并保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安全利益的方式(shì)回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些(xiē)也是对(duì)该(gāi)储(chǔ)备进行(xíng)良好管理的(de)一(yī)部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国(guó)会授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时(shí)购入石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依(yī)然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格随即反(fǎn)转走(zǒu)高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分化，从(cóng)板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆(dòu)通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示(shì)，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定(dìng)程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存(cún)环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要(yào)在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比(bǐ)数据(jù)有(yǒu)偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期，预(yù)计(jì)因此印尼工(gōng)人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油(yóu)脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短(duǎn)期偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消(xiāo)息，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期较差经济数据带来的美国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆新作目前播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地处于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持(chí)续性

　　值得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本面的压制依然存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂(zhī)供应(yīng)改善倾(qīng)向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市(shì丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库(kù)周期，在业内(nèi)人士(shì)看来，进入增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性增产(chǎn)季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库存(cún)趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为充裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库是建立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及(jí)主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的(de)出口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量(liàng)表现不佳导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕5月全(quán)月(yuè)的(de)产量环(huán)比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来(lái)显著的累库(kù)压力，不利于(yú)产地报(bào)价(jià)及棕榈油期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)未来两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万(wàn)吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库(kù)存从年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内(nèi)豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三(sān)周累(lèi)库。后期从库(kù)存季节性角度(dù)来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望在开斋丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色节后开启累(lèi)库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的(de)变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际(jì)菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的(de)是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高(gāo)利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断，业内人(rén)士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每(měi)次反弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远月合约，品(pǐn)种中首选豆(dòu)油(yóu)。待供(gōng)需(xū)报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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