财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备明显的(de)淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为(wèi)旺季(jì)。夏天历来是(shì)啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资(zī)者期待。

　　从一(yī)季度业(yè)绩(jì)来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一(yī)骑绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏(cáng)发展在内的外(wài)资系啤酒公司基本面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或(huò)亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体(tǐ)偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母(mǔ)净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下(xià)游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将是啤(pí)酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利(lì)润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄(qì)今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市值超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期(qī)累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施(shī)“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力(lì)波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有(yǒu)自己(jǐ)的(de)啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市(shì)场(chǎng)五强(qiáng)争霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证券孙山身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么山4月(yuè)24日发布的研(yán)报罗列五大巨头(tóu)的具(jù)体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中(zhōng)等水平(píng)，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业(yè)将有(yǒu)望进一步提升盈利(lì)水平。分析(xī)人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼(yú)吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段(duàn)时间的此(cǐ)消彼长，持续多年的(de)“五(wǔ)强争(zhēng)霸”格局，将演(yǎn)变(biàn)为(wèi)“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年(nián)净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水平(píng)，研报指出(chū)重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华(huá)运(yùn)营啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台，并将(jiāng)乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高(gāo)端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控。近年来，本土啤(pí)酒开始(shǐ)发力。以(yǐ)销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销(xiāo)大(dà)江南(nán)北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经(jīng)很难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出(chū)，啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)处于产业(yè)链中(zhōng)游(yóu)，对(duì)上(shàng)游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材(cái)料(liào)；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较(jiào)强，进入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实(shí)施(shī)提价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速(sù)各啤酒龙头产品结构(gòu)优化、加(jiā)速高(gāo)端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱于成本催生普遍提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提(tí)价(ji身临其境是什么意思的临，身临其境是什么意思呢原意是什么à)，近几(jǐ)年时有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由部分到全国。仅(jǐn)在2022年(nián)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流(liú)厂商纷纷提价，中高低档均(jūn)有所(suǒ)涉及。勇闯天涯(yá)出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了(le)继续突破价格(gé)天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档(dàng)高(gāo)端(duān)齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在(zài)百元级(jí)产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元(yuán)的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰(fēng)富(fù)，产品价(jià)位最高，均(jūn)价约(yuē)29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西(xī)南证(zhèng)券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐(qí)发力，高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚(jiān)持纯生(shēng)系(xì)及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并(bìng)借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基数效应，预计公司全年业(yè)绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力(lì)，旗(qí)下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年跻(jī)身世界500强(qiáng)榜单。而(ér)收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也(yě)才(cái)30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而(ér)经济型(xíng)（5元以下）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目(mù)前市(shì)场更加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其高端产品认知度(dù)或(huò)接(jiē)受(shòu)度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空(kōng)间较(jiào)大，高(gāo)端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次(cì)创(chuàng)业(yè)”新篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在。不(bù)仅销(xiāo)售范围收缩不(bù)少，被雪(xuě)花和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡(cài)雪昱(yù)4月21日研报指出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公(gōng)司借助U8势能持续(xù)开拓市场(chǎng)，推动整(zhěng)体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改革(gé)红(hóng)利释(shì)放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优(yōu)化之下，公司(sī)业绩(jì)弹性将进一步加速。

　　此外，分(fēn)析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市(shì)场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间(jiān)，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引(yǐn)领(lǐng)者。

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