金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡正(zhèng)式登(dēng)陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第一(yī)天市值就(jiù)缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所(suǒ)后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资(zī)本上市的白酒股(gǔ)，目前西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出(chū)于(yú)何(hé)种考虑，此次珍酒李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有(yǒu)着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私募(mù)股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力提供以酱香型为主的(de)次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公(gōng)司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型(xíng)三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招(zhāo)股书(shū)显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李渡的增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也(yě)处于(yú)下(xià)风，“股王(wáng)”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率(lǜ)也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广(guǎng)告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时间，广告费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿(yì)元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天数(shù)分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)出生在(zài)湖南醴陵的(de)一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫(fū)傅军(jūn)旗下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副主席。也(yě)是在此，吴向东正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒王销量做(zuò)到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创(chuàng)了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金(jīn)六福(fú)在这一年诞(dàn)生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运(yùn)福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福(fú)形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑地(dì)说“中国人(rén)的福酒，金六(liù)福。”很(hěn)长一段时间，金六福(fú)的广告投(tóu)放(fàng)量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的(de)广告轰炸下(xià)，金(jīn)六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期(qī)一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向(xiàng)东实际控制的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个(gè)酒企(qǐ)）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富(fù)豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币财富位(wèi)列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是(shì)会(huì)更好(hǎo)生意吗？

　　在(zàjn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗i)前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品交易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在(zài)酒水行业颇为知名的(de)盛初(chū)咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将(jiāng)长期进入销量负增长(zhǎng)、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场(chǎng)景(jǐng)中并没有太(tài)受影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快(kuài)。高端的(de)恢复没有看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩(kuò)产能，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产(chǎn)品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失(shī)的主(zhǔ)要是100块钱以下的价位带，其原因在于城市化(huà)，大(dà)部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从农村(cūn)转(zhuǎn)移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基(jī)数变小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货(huò)量(liàng)数据(jù)。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duājn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗n)相关(guān)产(chǎn)品节前下降41%，节后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

jn是什么意思网络用语 JN有特别含义吗　　“港股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以待。

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