国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共(gòng)和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行运营的希望在(zài)变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年已下(xià)跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息(xī)人士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史新(xīn)低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他(tā)银行进行协(xié)调会(huì)议(yì)，为第一共(gòng)和(hé)银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求大(dà)范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联(lián)储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采(cǎi)取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融(róng)业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取(qǔ)足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美联储监管不力有关。他说，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者的(de)错误(wù)部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时(shí)的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联(lián)储的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监(jiān)管机构的(de)公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的(de)三倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更(gèng)广的(de)问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示(shì)，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的(de)银(yín)行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和(hé)风险管理不足(zú)的(de)公(gōng)司，美联储(chǔ)可(kě)能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在(zài)成本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人(rén)非(fēi)营(yíng)利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消(xiāo)息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国(guó)撤回针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提(tí)供(gōng)1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等(děng)产品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确(què)保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困(kùn)境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部(bù)最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数据(jù)再度印证了美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部(bù)公布(bù)的一(yī)季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经(jīng)济虽有(yǒu)放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前(qián)欧美银行(xíng)信用危机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美(měi)联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的(de)是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示出(chū)核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市(shì)场情(qíng)绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的(de)把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此(cǐ)会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业(yè)危机引发的(de)信贷收缩(suō)等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍(rěn)更(gèng)高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的(de)乐(lè)观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风险事(shì)件余(yú)波(bō)反复，不断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主(zhǔ)要(yào)是(shì)，市场和(hé)美(měi)联(lián)储对(duì)于后续(xù)货币(bì)政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美(měi)联(lián)储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这(zhè)极有可(kě)能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议落(luò)地后的(de)一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延(yán)续(xù)当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还(hái)没结(jié)束，且(qiě)近期的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避险情绪(xù)对(duì)贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成(chéng)有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价(jià)格的(de)进一步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后，市(shì)场(chǎng)将直面美联卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因(yīn)此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议(yì)等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金(jīn)属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会(huì)议这一(yī)关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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