金融界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一(yī)股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元(ysimple是什么牌子，simple是什么牌子衣服uán)

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至(zhì)今(jīn)没有(yǒu)酒企成(chéng)功(gōng)上(shàng)市(shì)，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一(yī)只实现资(zī)本上(shàng)市(shì)的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止(zhǐ)步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是(shì)，不知道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒李渡(dù)共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的(de)私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意(yì)味着私募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致(zhì)力提(tí)供以酱香(xiāng)型为主的次高(gāo)端(duān)白(bái)酒产(chǎn)品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的第(dì)三(sān)大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润(rùn)表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世(shì)缘、口子窖等企业毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公(gōng)司存货分(fēn)别为17.37亿元(yuán)、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释(shì)称大(dà)部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销失衡的质(zhì)疑(yí)。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛(máo)利率(lǜ)和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一(yī)名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸(mào)学校毕业的吴向(xiàng)东，进(jìn)入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华(huá)联(lián)集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董(dǒng)事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗下川酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权，仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场(chǎng)竞争(zhēng)白(bái)热化，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想自创白(bái)酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时(shí)任男足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神奇(qí)教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长一段时(shí)间，金六福(fú)的广告投放(fàng)量都是全国(guó)第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六(liù)福、珍酒等(děng)12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东(dōng)投资(zī)三个产业板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿(yì)元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全(quán)国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅(bàng)观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长、收入(rù)低增长或(huò)0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中(zhōng)度看(kàn)趋势(shì)，真正(zhèng)的(de)高端消费在疫情(qíng)场景中并没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在向(xiàng)下(xià)扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重(zhòng)心下移，和地(dì)方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从(cóng)农村转移到(dào)城市后，消费习惯变了simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍(bèi)。

　　他(tā)给出了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关(guān)产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下(xià)降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒(jiǔ)第(dì)一(yī)股”珍(zhēn)酒李渡未来(lái)走向(xiàng)何(hé)方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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