如(rú)果要(yào)论二季度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显(xiǎn)示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提(tí)到日股的(de)优(yōu)异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本(běn)五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经(jīng)济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪么(me)简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日(rì)股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是(shì)其他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前(qián)已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股(gǔ)票(piào)的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是(shì)过去10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者似(shì)乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期低迷(mí)印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投资者(zhě)对投资日本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了(le)越来(lái)越多平(píng)时不(bù)太关注(zhù)日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造(zào)访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日(rì)本五大商社上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市场上分散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增(zēng)长潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实(shí)现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可能(néng)也(yě)刺(cì)激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多(duō)年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中(zhōng)，日本企(qǐ)业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的公司股价(jià)低于每股账面(miàn)价值(zhí)，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和(hé)更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为(wèi)了改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并(bìng)公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开(kāi)始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株(zhū)式会社4月(yuè)下旬(xún)也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票回购(gòu)和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在(zài)近期(qī)公布财报(bào)时，也均宣布了新的(de)股(gǔ)票(piào)回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分析师(shī)预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底(dǐ)，各日本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看(kàn)到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方(fāng)面发生的事情比(bǐ)过去(qù)30年(nián)还要多”，这是股市充满活力表现的最(zuì)大单一原因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回(huí)报率有(yǒu)着坚定的态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目前依(yī)然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马(mǎ)上(shàng)任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日(rì)本通(tōng)货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的(de)目(mù)标，但植(zhí)田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼下依然(rán)处于能让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经(jīng)济(jì)的表现目前也相对(duì)更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示(shì)，今年(nián)前(qián)三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日(rì)本这个(gè)世界第三大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经(jīng)济(jì)前景指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在线经(jīng)纪(jì)商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎(hū)相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正(zh杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪èng)受益于入境游增(zēng)长的(de)前景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均提(tí)振了市场，而企业财报(bào)的不俗(sú)表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的上行催化剂(jì)。

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