射频(pín)芯片领(lǐng)域面(miàn)临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂(chǎng)商慧智微正(zhèng)式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司(sī)股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市前，大基金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷(jié)创芯，上(shàng)市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行(xíng)情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年触(chù)底回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端市场年(nián)复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场变化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多个(gè)知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微(wēi)成(chéng)立(lì)于2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期(qī)，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水(shuǐ)平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大规模(mó)的情况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三(sān)轮融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资方，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微(wēi)进入了(le)慧(huì)智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙(shā)江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投通(tōng)-执(zhí)中数(shù)据显示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基(jī)金二期(qī)在投资慧智微的(de)近两年(nián)时间(jiān)里，实现了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基(jī)金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入(rù)来(lái)自于(yú)手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增(zēng)速持续放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市场对迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名(duì)包括慧智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市(shì)场相(xiāng)差无几。而(ér)接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创板上市(shì)时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发(fā)行价，迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯片领域的巨(jù)头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在(zài)中低端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍(wǔ)微电子(zi)创始人钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频前(qián)端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会(huì)有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂(迪丽热巴男朋友，迪丽热巴全名chǎng)商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数(shù)据(jù)是近(jìn)50家，且投(tóu)资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其表示(shì)将(jiāng)巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加(jiā)头部客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可重构技(jì)术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游(yóu)滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系(xì)列。

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