当前，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限僵局正朝(cháo)着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见(jiàn)并未就解(jiě)决债务(wù)上限问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日(rì)再(zài)次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登(dēng)。这番言论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信(xìn)国会领袖时发出了(le)债务违约(yuē)可能期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债务(wù)上限或(huò)暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的(de)限制，若两党(dǎng)能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能(néng)爆(bào)发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美国监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一(yī)份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人(rén)员也没有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要(yào)指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是(shì)名(míng)副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主(zhǔ)要监督(dū)责任，后者(zhě)未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑(lǜ)如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度(dù)推迟(chí)美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进行必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也是对该储备进行良(liáng)好管理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了(le)国会授权的(de)约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来(lái)多数(shù)时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间走势(shì)有明显分(fēn)化，从(cóng)板块内强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示(shì)，但随后咨询机构(gò广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别u)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直(zhí)是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖(tuō)泥带水，一定程度反应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本(b广药董事长什么级别，广药集团董事长是什么级别ěn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口(kǒu)预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马棕产(chǎn)量环(huán)比数据有偏低倾向。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工(gōng)人返乡偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降(jiàng)幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内(nèi)商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期(qī)、短期较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及(jí)衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期(qī)、美(měi)国银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆卖(mài)压有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和基本面(miàn)的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期(qī)油脂(zhī)很难(nán)具(jù)备(bèi)持续(xù)的(de)上(shàng)行基础，此轮(lún)超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目(mù)前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋(qū)向回升(shēng)。但(dàn)当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是(shì)建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价(jià)差及主需求国(guó)高库存带来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地库(kù)存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常季(jì)节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还(hái)会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马来(lái)西亚带来显著的累(lèi)库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根据船期初(chū)步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内菜油库存从(cóng)年初以来早就已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压(yā)榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示(shì)，目(mù)前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太(tài)足(zú)的棕(zōng)榈油，但产地棕(zōng)榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及(jí)新增买船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一(yī)些。后期，市场需关(guān)注巴西(xī)大豆贴水(shuǐ)是否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累(lèi)库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判断，业内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来(lái)，每(měi)次(cì)反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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